上半年業績保持增長，多元業務佈局穩步推進，維持“買入”評級地鐵設計發佈2023 年半年度報告，公司營收利潤保持雙增長。公司背靠廣州地鐵，以城市軌交勘察設計業務爲主業，多領域擁有豐富資質，技術優勢行業領先，合同保有規模超百億，在節能環保、園區設計、TOD 及儲能業務的多元佈局穩步推進，看好公司業績持續釋放。公司歸母淨利潤連續六年實現增長，業績目標連續兩年超額達成，我們維持盈利預測，預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲5.11、6.18、6.97 億元，對應EPS 爲1.28、1.55、1.74 元，當前股價對應PE爲15.1、12.5、11.0 倍，維持“買入”評級。
營收利潤實現雙增長，勘察設計主業佔比下降公司上半年實現營業收入12.33 億元，同比增長8.23%；實現歸母淨利潤2.14 億元，同比增長11.06%；毛利率和淨利率分別提升至39.3%和17.5%（2022 年爲33.1%和16.4%）；實現每股收益0.53 元，經營性現金流淨額-6.0 億元，同比下降47.93%，主要系應收賬款回款減少。主營業務中，勘察設計核心主業收入佔比85.0%，規劃諮詢和工程總承辦業務收入佔比有所提升，分別爲8.57%和6.34%。
先進軌交創新技術引領行業，多元化業務拓展全新增長點公司作爲國內首家以城市軌道交通工程諮詢爲主業的A 股上市公司，擁有豐富的設計開發資質，掌握了基於數字化、智能仿真、BIM、智慧城市、綠色節能技術的軌交創新技術。公司上半年有序開展全國46 個城市45 條總體總包和設計總承包線路以及13 條諮詢線路的設計任務，同時積極推進各項軌交配套服務業務，在深耕廣州的同時，確保維持華南、中南、西部地區設計第一梯隊的地位和市場影響力，先後在廣州、深圳、武漢、長沙、杭州、濟南等11 個城市中標新項目。
非軌交業務層面，公司着力於廣州市區一級的非軌道交通的業務佈局，在園區、土地開發及環保業務領域與相關國企達成戰略合作意向。投資管理層面，公司全資設立了廣州科慧能源公司，佈局軌交新能源環保業務，同時參與設立廣州儲能集團，佈局新型儲能產業，拓展新的利潤增長點。
風險提示：行業競爭加劇、新拓訂單不及預期、應收賬款延期風險。