1H23 公司收入同比+13%，淨利潤同比+52%，實現業績穩健向上

公司發佈1H23 業績公告：1H23 收入同比+13%至16.1 億元，歸母淨利同比+52%至1.21 億元，扣非淨利同比+40%至0.99 億元(非經常損益0.22 億元,其中資產處置收益0.15 億元/政府補助0.11 億元)；2Q23 收入同比+2%至7.87 億元，歸母淨利同比+52%至0.65 億元。預計23-25 年歸母淨利為3.0/3.9/4.7 億元，Wind 一致預期下可比公司23 年PE 均值30x，給予公司23 年30x PE 估值，對應目標價42.60 元（前值42.60 元），維持增持評級。

1H23 汽零業務放量貢獻顯著業績增量，毛利率同比改善明顯

1H23 業績高增受益於:1)收入端受通信與汽零雙輪驅動，汽零業務快速放量。通信領域上，公司5G 基地臺結構件綁定了愛立信/華為等頭部客戶，業績穩定增長，1H23 收入同比+3%至8.4 億元(有季節性因素影響);汽車領域上，公司配套比亞迪/北美頭部新能源車企等優質客戶，1H23 開拓了Rivian/蔚來/小鵬/智己等OEM，以及全球知名光伏太陽能公司、國內頭部新能源動力電池製造商，受益於核心新能源客戶產銷擴張和產能加速釋放，1H23 汽零業務收入同比+26%至7.5 億元。2)盈利端上，1H23 毛利率同比+1.6pct 至18.44%、2Q23 同環比+2.73/-0.25pct 至18.31%，其中1H23 汽零業務毛利率同比+3.4pct 至14.4%、通信業務同比+1pct 至20.2%，Q2 毛利率環比下降可能系鋁材料價格Q2 環比增長所致; 1H23 期間費率同比+0.68pct 至10%，研發費率同比+0.76pct 至4.84%(研發專案增加所致)、管理費率同比+0.77pct 至4.19%(業務量和上市費用增加所致) 、銷售費率/財務費率分別同比-0.15/-0.7pct，2Q23 財務費率同環比-1.3pct/-2.6pct，可能系匯率波動。

產能建設持續推進配合訂單釋放，加速推進全球化生產佈局

1H23 公司積極推進募投專案的新能源車、5G 通信零件和模具等專案的建設，目前主體工程已完成，部分產線已調試運營；同時為更好服務華東客戶，公司在安徽馬鞍山成立全資子公司，啟動新能源車結構件及5G 通信基地臺結構件專案建設，公司預計1H24 建成、2H24 投產，有望進一步提升現有產能，滿足數家客戶平臺級新產品的生產需求；公司也擬在北美、墨西哥新建生產基地加快全球化佈局；我們看好公司產能擴張配合訂單進一步釋放。

佈局一體壓鑄+儲能新興市場，有望開闢業務新增長點

一體壓鑄上，公司順勢積極佈局，1H23 與重慶大學國家鎂中心合作的大型鎂合金壓鑄專案的部分樣件已試製，4500T/7000T/8000T 大型一體壓鑄技術已應用，良率達90%+，後續將向更大壓鑄噸位更加集成的產品拓展。儲能業務上，1H23 公司積極開拓儲能市場和客戶，我們認為公司自身在通信領域鋁合金結構件和超大型鋁合金壓鑄件上有成熟技術經驗，有望遷移至儲能，疊加公司在通信和汽車領域的客戶資源較優質，後續客戶拓展值得期待。

風險提示：客戶開拓不及預期；下游需求不及預期；5G 基地臺建設不及預期。