2023H1 业绩稳健增长：事件:
8 月17 日，公司公告2023 年中報，2023H1 營收11.72 億元(YOY+40.69%)，歸母淨利1.13 億元(YOY+265.38%)，扣非歸母淨利0.74 億元(YOY+176.18%)。
投資要點：
2023H1 業績穩健增長：
2023Q1/Q2 營收爲7.42/4.29 億元，YOY+9.18%/+180.59%；歸母淨利1.49/-0.36 億元，YOY+97.84%/+74.61%；扣非歸母淨利1.36/-0.62 億元，YOY+114.48%/+61.27%。營收季節波動受電影大盤影響，根據貓眼，2023Q1/Q2 全國票房158.6/104.2 億元，恢復至2019年同期的84.8%/82.5%，公司直營影院票房5.44/3.24 億元。
電影放映業務強勁恢復、看好全年票房復甦：
（1）2023H1 電影放映收入10.82 億元，YOY+100.83%。截至2023H1 末，直營影院/銀幕爲421 家/2686 塊，較2022 年末增加6家/45 塊；2023H1 公司直營影院票房8.67 億元（YOY+50.2%），市佔率3.65%（較2022 年提升0.01pct），位居全國第2。
（2）根據貓眼，2023 年7 月票房創歷史7 月新高，暑期檔整體票房已超2019 年，創影史新高。期待國慶檔《堅如磐石》《志願軍》《前任4》等影片上映持續刺激觀影需求。
（3）持續推進影院降本增效，多渠道拓展非票業務：①深化降房租、降能耗工作，創新場租合作，組織開展多形式場地活動，重點拓展休閒娛樂消費。②大力發展抖音直播/團購、網店銷售渠道，2023H1 抖音達人探店6500 人次，視頻播放量超10 億次；社羣營銷拓展私域流量，上線新橫店電影自營平台，建立全新會員體系。③成立專業水吧公司，2023 年先後推出多款新品，拉動賣品收入增長。
影視投資製作業務走入正軌：
2023H1 影視製作發行業務營收0.90 億元，YOY+27.80%。參與項目《流浪地球2》《熊出沒·伴我“熊芯”》合計票房超55 億元，《掃毒3》《熱烈》暑期檔上映，截至8 月22 日合計票房超11 億；《念念相忘》《燃冬》等定檔8 月，儲備有《不虛此行》《綁架遊戲》《美人魚2》等。公司計劃每年參投10 部以上優質影片，年度主投及參投影片票房達全國總票房的20%-30%。
盈利預測與投資評級：疫情導致影投行業出清，公司影投市佔率穩健。2023 年電影市場有序恢復，看好公司影投業務穩健發展和參投電影項目上映釋放業績。我們預測公司2023-2025 年歸母淨利潤爲2.82/4.16/4.93 億元，對應EPS 爲0.45/0.66/0.78 元，PE 爲38.4/26.1/22.0X，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：政策監管趨嚴、票房恢復不及預期、電影製作成本/項目開發進程/收入確認不及預期風險、存貨減值、核心人才流失、應收賬款減值、行業競爭、估值中樞下移、市場風格切換等風險。
