光伏行業需求 強勁，Q2利潤同環比高增。2023 年上半年公司實現營業收入28.2 億元，同比增長37.61%；實現歸母淨利潤1.28 億元，同比增長40.86%；扣非後歸母淨利潤為1.07 億元，同比增長47.34%。其中，二季度實現營業收入15.76 億元，同比增長45.91%；實現歸母淨利潤1.02 億元，同比增長126.62%；扣非後歸母淨利潤為0.8 億元，同比增長120.27%。
光伏鋁邊框產能穩步擴張，市佔率持續提升。公司光伏鋁型材和鋁部件產能持續擴張，10 萬噸光伏鋁部件專案於今年Q1 投產，Q2 產能爬坡結束實現滿產。公司目前產能30 萬噸，光伏產品佔比高達80%左右。
另外，公司開始著手馬來西亞和越南建廠，鋁邊框和再生鋁產能各12 萬噸預計2024 年下半年投產。公司規劃2025 年底在光伏鋁邊框細分領域達到25%以上市佔率。
新能源汽車零部件專案年內逐步投產，打造新的利潤增長點。公司在安徽滁州高新區投建10 萬噸新能源汽車鋁部件專案，一期5 萬噸在今年6 月試生產，二期5 萬噸預計三季度進行安裝調試，有望四季度投產，主要產品包括電池託盤、前後保險槓、門檻梁等產品為主，有望成為公司又一利潤增長點。
60 萬噸再生鋁專案穩步推進，低成本有望提升產品利潤。公司自建5 萬噸再生鋁專案已投產，另外規劃建設的60 萬噸再生鋁專案，預計分別在2023 年底、24 年底及25 年底各投產20 萬噸。使用再生鋁預計能有效降低生產成本300-500 元/噸，隨著公司再生鋁專案分批投產，使用量逐步提升，產能單噸利潤有望繼續提升。
投資建議：公司受益於光伏及新能源汽車領域高景氣度，鋁型材及鋁部件產能持續擴張，同時佈局再生鋁專案降低生產成本，業績增長具有可持續性。預計公司2023-2025 年營業收入為85.27/105.79/131.43 億元，同比增速102%/24.06%/24.24%，歸母淨利潤分別為3.25/4.02/4.99 億元，同比增速72.99%/23.73%/23.92%，EPS 分別為2.20/2.73/3.38 元/股。維持“增持”評級。
風險提示：專案建設進度不及預期，下游需求增長不及預期，加工費下跌