2Q23 收入\歸母淨利依然承壓，維持增持

公司披露2023 年中報，1H23 公司實現營業總收入51.7 億元，同比-17.2%，歸母淨利3.18 億元，同比-35.4%（符合我們此前預期同比-30%~-39%）其中，2Q23 營收同比-18.5%，歸母淨利同比-29.3%。考慮到需求的波動，我們調整23-25 年預測EPS 為0.70/0.78/0.88 元（前值0.87\0.98\1.08 元），截至2023/8/21，可比公司2023 年平均PE 為22x，公司多元化業務快速發展，汽車顯示業務落地放量，但短期仍受到同期高基數影響，收入釋放有所弱化，給予公司2023 年22xPE 估值，調整目標價到15.4 元（前值21.75 元），維持“增持”評級。

1H23 智慧型終端機承壓，而汽車顯示表現亮眼

1H23 智慧型終端機收入同比-27.7%，表現較弱，我們預計主要由於機頂盒業務弱化影響，一方面，海關數據顯示，1H23 數位電視機頂盒行業出口量/額分別同比-17.4%/-28.1%，海外需求有所弱化；另一方面，在同期1Q22 成本逐步上行，公司為保持產品競爭優勢，智慧型終端機產品出貨較多，導致收入基數較高。而寬帶組網業務受益於公司新增三大通信運營商集採中標專案，或保持增長。專業顯示業務收入同比+40.9%，主要受益於汽車顯示業務拉動，其公司已經取得多個明星車型的顯示總成專案定點，23 年增長依然可期；但中小尺寸業務仍面臨手機市場銷量需求下滑壓力。

毛利率受主要受專業顯示業務的負面影響

公司1H2023 毛利率為16.67%，主要受專業顯示業務變化影響，同比-1.52pct。其中，專業顯示毛利率同比-7.75pct，而智慧型終端機業務毛利率同比+2.2pct。

費用率同比下降

1H2023，公司整體期間費用率同比-1.05pct。其中，銷售費用率同比-0.43pct（主要受銷售減少售後服務費和銷售提成獎勵減少）。管理費用率同比-0.2pct。研發費用率同比+0.94pct（規模穩定，主要受收入下滑影響）。財務費用率同比-1.36pct（主要受匯兌損益影響）。

中長期增長潛力仍充足

公司持續把握市場新興領域，在汽車顯示業務上投入已經顯現成效，且已經戰略性投入了虛擬現實 XR 終端業務領域，相關產品也推向市場，未來或受益於新技術場景持續落地的成長機遇。

風險提示：行業競爭加劇；原材料成本不利波動；出口需求下滑。