2023 年上半年營收穩健增長，盈利能力明顯下降。公司發佈2023 年半年報，2023 年上半年實現營收3.39 億元，同比+7.51%；實現歸母淨利潤0.32 億元，同比-45.22%。單二季度，公司實現營收1.84 億元，同比+5.54%，實現歸母淨利潤0.16 億元，同比-53.60%。整體看公司上半年營收實現穩健增長，但利潤端增速出現明顯下降。
盈利能力下降與外部宏觀環境波動、行業需求變化與內部加大研發投入有關。2023 年上半年公司在經營上的主要不利影響因素為：（1）宏觀經營環境複雜、宏觀經濟波動對公司的客戶需求、供應鏈物流、生產運營等方面產生不利影響，俄烏戰爭持續影響公司海外業務；（2）上半年光通訊、數據中心市場需求下降；（3）報告期工業雷射器行業需求不足，國內市場競爭激烈，光纖雷射器件價格同比下降，對應業務的毛利率水準繼續承壓。此外費用端，上半年公司加大薄膜鈮酸鋰高速調製器晶片與器件（公司正在重點開發800Gbps 及以上的薄膜鈮酸鋰相干和非相干調製器產品）、自動駕駛汽車雷射雷達光源模塊等新產品、新工藝研發投入力度，2023 年上半年度研發費用較上年同期增加1794 萬元，同比增加39.73%。
擬發佈定增，優化產品結構，強化海外佈局，關注長期競爭力。2023 年6月公司發佈公告，擬定增募投不超過2.8 億元用於泰國光庫生產基地專案的建設和補充流動資金。此次募投重點在於公司泰國生產基地專案，一方面因為公司部分重要境外客戶已經在泰國設立工廠，公司泰國專案能夠更好服務戰略客戶的配套需求；另一方面此次定增能夠幫助公司加快佈局雷射雷達雷射光源模塊產品產線，優化產品結構。
風險提示：新產品進展不及預期，競爭加劇，盈利能力不及預期。
投資建議：下調2023-2025 年盈利預測，維持“增持”評級。
考慮到2023 年工業需求恢復緩慢、光通信市場需求放緩影響公司營收，下游價格戰疊加研發投入加大等因素影響公司盈利能力，我們下調2023-2025 年公司盈利預測，預計公司2023-2025 年歸母淨利潤為1.0/1.2/1.6 億元（下調前為1.3/1.6/2.0 億元），對應PE 分別為108/87/67 倍。看好公司工業端器件後續需求修復及晶片等新業務落地，維持“增持”評級。