事件
公司發佈2023 年中報，Q2 公司實現營收13.46 億元，同/環比增速分別為24%/11%，歸母淨利潤0.24 億元，同/環比增速分別為45%/-31%。上半年公司實現營收25.62 億元，同比增長17.3%；歸母淨利潤0.60 億元，同比增長39.3%，扣非歸母淨利潤為0.81 億元，同比增長48.7%，實現基本每股收益0.45 元。
我們的分析與判斷
（一）業績符合預期，智慧座艙及充電樁業務快速放量。上半年公司汽車智慧座艙件和新能源汽車配件、充配電業務分別實現營收18.61 億元和3.55 億元，同比分別+15.51%和76.29%。
分產品來看，智慧座艙部件產品主要為空氣管理系統和豪華智慧飾件，ABB等豪華車佔比70%以上，受益於今年以來豪華車市場增長，智慧座艙部件業務實現穩健增長。上半年，公司內飾條進入特斯拉供應體系，覆蓋3/X/S 等多款車型，預計2023 年底開始供貨，新產品、新客戶儲備豐富。充電樁業務中，1）公司推出隨車充、私充等產品，此類佔比約為80~90%，2）配套主機廠直流快充產品或充電站，3）出口市場中，配套上汽、極氪等車型出口，或以配套特斯拉等直銷渠道。藉助公司渠道優勢，充電樁業務有顯著放量。
（二）智慧座艙業務毛利率受規模效應帶動提升明顯，預計下半年公司整體毛利率繼續保持穩中有升態勢。上半年公司整體毛利率為24.38%，同比+2.24pct，Q2 單季毛利率為24.13%，同比+2.60pct，環比-0.53pct。上半年公司智慧座艙部件、新能源汽車配件、充配電業務及其他、衡器產品毛利率分別為23.72%/22.63%/30.84%，同比分別+2.68pct/+0.92pct/+3.21pct，智慧座艙部件毛利率提升明顯，預計主要受到規模效應提升帶動，新能源汽車配件、充配電業務正處於高速增長期，客戶拓展與產能爬坡同步進行，毛利率提升幅度有限，預計後續業務體量提升後，毛利率將同樣受益於規模效應穩步提升。
（三）繼續推進全球產能擴張，重點佈局北美客戶。公司發佈可轉債預案，擬募集7 億元，其中3.4 億用於墨西哥、寧波、天津等地產能提升專案建設，1.5 億用於目的地充電站建設專案（二期）。公司已成功切入特斯拉產業鏈，下半年部分訂單將進入量產，帶來新增長。
投資建議：1）公司目前持有均勝群英63%的股權，按照規劃，後續將進一步收購其剩餘股權，繼續提升戰略協同效應。2）公司在充電樁及智慧座艙產品的放量，提升盈利能力。預計公司2023~2025 年實現營收56.71/66.22/76.16億元， 歸母淨利潤1.70/2.02/2.34 億元， 對應每股收益分別為1.29/1.53/1.77 元。維持“推薦”評級。
風險提示：1、下游客戶銷量不及預期的風險；2、原材料價格上漲的風險；3、產能擴張不及預期的風險。