事件：公司發佈 2023 年半年報，公司2023 年上半年實現營收25.62 億元，同比+17.3%；實現歸母淨利潤0.60 億元，同比+39.3%；實現扣非淨利潤0.81 億元，同比+48.7%。
點評：
23H1 公司汽零業務表現穩健，衡器業務暫時承壓。23H1 公司汽零業務實現營收22.2 億元，同比+22.3%；拆分汽零業務來看，1）智慧座艙業務：實現收入18.6 億元，同比+15.5%，主要系公司智慧座艙業務在豪華車中份額提升，且電動出風口等智能化產品滲透率提升帶來ASP上行；2）新能源汽車充配電業務：實現收入3.6 億元，同比+76.3%。
主要系：公司直流樁產品矩陣不斷完善、多個充配電產品訂單實現量產、配套新能源客戶出海產品需求旺盛，快速放量。衡器業務主要受海外通脹、地區衝突等影響，年初壓力較大。衡器業務實現營收3.2 億元，同比-8.0%，暫時承壓。
規模化效應釋放，汽零業務盈利提升。公司23H1 毛利率為24.38%，同比+2.24pct。汽零業務毛利率23.54%，同比+2.43pct。分業務來看，智慧座艙業務毛利率為23.72%，同比+2.68pct；新能源汽車充配電業務毛利率為22.63%，同比+0.92pct。主要系規模化效應逐步釋放，盈利能力有所提升。我們認為隨著新能源汽車充配電業務海外專案逐步落地，以及產能逐步釋放，公司盈利能力有望進一步提升。
海外業務有望為公司提供新動能。1）訂單方面：公司已獲得外海新能源頭部客戶訂單，下半年部分訂單將實現量產；2）充電樁業務方面：
公司預計在下半年完成美標充電樁的產品認證，同時積極推進海外銷售渠道建設、重點客戶開發、數位化營銷平臺搭建，擴大品牌影響力，有望提升公司市佔率。3）產能方面：公司擴建了墨西哥以及歐洲產能，有助於公司進一步鞏固海外競爭優勢。
盈利預測與投資評級：公司在手訂單飽滿，新能源業務快速增長，海外工廠產能有序推進，我們看好公司長期發展。我們預測公司2023 年-2025 年歸母淨利潤為1.4 億元、2.0 億元、2.6 億元，同比增長64.9%、42.6%、29.3%，對應EPS 為1.08、1.54、1.99 元，PE 為29/20/16倍。
風險因素：海外市場開拓不及預期風險；衡器產品海外訂單減少風險；匯率波動風險等。