摩根大通發表報告，指內地繼上周早於預期下調政策利率(一年期利率降15點子、七日逆回購利率降10點子)後，上日(21日)下調指標市場利率(一年期LPR利率降10點子，五年期LPR利率意外維持不變)，但降幅小過預期。

報告稱，小於預期的LPR利率降幅，特別是五年期LPR利率維持不變，令市場感混淆。該行相信市場對政策回應持續緩慢感失望。摩通稱，此舉或反應內地當局關注內銀淨息差；人行曾指出商業銀行須維持合理利潤，並保持淨息差穩定，以確保持續貸款生成及管理金融風險(特別是本地銀行在現市況下資本補充的渠道有限)。內銀亦可能準備為按揭貸款的資金來源以較低利率進行再融資，故偏好維持五年期LPR利率不變。

摩通表示，在宏觀而言，房地產仍是最大經濟逆風。在碧桂園(02007.HK)陷財困、溢出效應波及影子銀行及地方政府融資工具(LGFV)下，內地房市自4月起的失速情況進一步惡化。該行對房市展望基本情境預測由「較弱的穩定」，改為「雙底」。該行料今年房地產投資按年跌8.2%，新屋銷售挫10%，新屋動工更瀉25%，土地銷售縮20%。

該行料宏觀及樓市活動疲弱將觸發進一步政策寬鬆。在貨幣政策層面，在上日LPR降息後，該行料本季(第三季)將降存款準備金率(RRR)25點子，以支持在8至9月發行逾一萬億元人民幣地方政府債券。上周五(18日)人行與金融監管機構與主要內銀及政策性銀行開會，強勁需要向實體經濟提供信貸支持，優化按揭政策，不同金融部門須合力應對地方債問題。

報告稱，未來數周內地應有進一步樓市寬鬆政策，如放寬按揭政策及限購，即使風險在於力度太小。該行基本情境預測下預測8至9月內地經濟活動回升，如果政策力度持續溫和，或房市調整溢出效應加劇，則該行對內地的預測有下行風險。