事件：公司發佈2023 年中報，營收穩步增長，業績同比下降，環比大幅改善。
2023 年H1 公司營收533.58 億元，同比+5.78%，歸母淨利潤2.95 億元，同比-24.23%，環比+851.61%，扣非歸母淨利潤2.06 億元，同比-14.97%。公司歸母淨利潤同比下滑，環比大幅改善。
公司銅加工產品產銷雙增，新能源產品銷量增加，扁線開發項目持續推進。公司2023 年上半年實現銅及銅合金材料總產量 91.19 萬噸，同比增長 7.75%；對外銷量 87.54 萬噸，同比增長 16.74%。2023 年上半年，公司應用於新能源汽車、光伏、風電等領域的銅產品銷量 8.65 萬噸，同比增長10%。在電磁扁線領域，目前公司共有 97 項新能源電磁扁線開發項目，已定點 41 項，共有 18 個高壓平台項目獲得定點，並與多家戰略客戶達成合作意向，已實現多個 800V 高壓平台電磁扁線項目的批量供貨。
扁線、磁材產能建設持續推進。截至2023 年中報公司新能源電磁扁線已形成 2 萬噸的產能規模，“年產 4 萬噸新能源汽車用電磁扁線項目”建設進展順利，項目達產後將進一步滿足新能源汽車、光伏等行業應用；包頭“年產 8,000 噸高端製造高性能稀土永磁材料及器件項目”進展順利，一期項目現已進入安裝調試階段，新項目的投產，將持續深化公司高端領域的佈局，進一步提升客戶服務水平。
投資建議：公司產能增量提質，隨着銅加工（包含扁線）、高性能釹鐵硼新建產能投產放量，預測公司23-25 年營收分別爲1071.69/1187.12/1332.96 億元；歸母淨利潤分別爲6.94/9.07 /12.67 億元；對應23-25 年PE13.63/10.43/7.46 倍 ，維持公司“買入”評級。
風險提示：銅加工產量不及預期；扁線產量不及預期；釹鐵硼行業競爭加劇