公司23Q2 業績環比改善明顯，消費電子業務企穩回升，乘用車業務表現亮眼，下半年有望高速增長。我們維持公司2023-2025 年歸母淨利潤預測為1.16、1.84、2.80 億元，對應2023-2025 年EPS 分別為1.04、1.65、2.50 元。給予公司2023 年74 倍PE，調整目標價至77 元（原為108 元），維持“買入”
評級。
23Q2 業績改善，淨利率回升。公司2023 年上半年實現營收、歸母淨利潤2.46、0.27 億元，同比-1%、-31%；23Q2 實現營收、歸母淨利潤1.52、0.24 億元，同比+15%、+27%，環比+37%、+680%。公司23Q2 業績改善明顯，消費電子業務企穩，乘用車業務表現亮眼，毛利率、淨利率分為51.3%、15.6%，環比提升6.1、13.7pcts，均顯著恢復。
消費電子業務回暖，下半年有望持續增長。根據公司半年度報告，23Q2 在主要核心戰略客戶的產品出貨量持續提升，公司消費電子業務實現營收1.25 億元，同比+10%，環比+67%。根據中信證券研究部電子組預測，2023 年智慧手機需求料將“前低後高”，下半年傳統促銷活動及節假日、新機及新晶片推出助力需求回暖，公司消費電子板塊業績有望持續提升。
乘用車業務保持高增長，成長空間廣闊。公司乘用車業務收入保持高增速，23Q2實現營業收入0.23 億元，同比+35%，環比+41%，6 月份營收突破千萬量級，創下單月曆史新高。隨終端客戶車型逐步落地量產，公司乘用車業務有望保持高增長。公司新增產能投向汽車原廠及後市場產品，水性色漿、修補塗料用清漆配方不斷突破，我們認為公司將逐步突破原廠及後市場領域，營收體量有望再上臺階。
動力電池絕緣塗層方案引領行業變革。公司絕緣塗層材料在重要戰略客戶實現小批量供貨，配套的第一批數位化智慧塗裝設備順利交付並通過階段性驗收。
公司此方案用於替代電芯藍膜、藍膜包覆機器等傳統材料及設備，市場空間廣闊。公司目前研發試樣進程處於行業前列，有望引領行業變革。
風險因素：消費電子業務復甦不及預期；下游乘用車客戶銷量不及預期；新業務放量及新客戶拓展不及預期；公司新增產能建設進度不及預期；公司新增產能消化不及預期。
盈利預測、估值與評級：我們維持公司2023-2025 年歸母淨利潤預測為1.16、1.84、2.80 億元，對應2023-2025 年EPS 分別為1.04、1.65、2.50 元，當前股價對應52、33、22 倍PE。參考公司歷史PE-TTM 估值水準（公司自上市以來10/20/40 估值分位數分別為74/78/84 倍PE），給予公司2023 年74 倍PE，考慮到公司轉增導致的股本變動，調整公司目標價至77 元（原為108 元），維持“買入”評級。