23H1 收入同比增加49%，歸母淨利潤提升顯著。1）23H1 公司實現營業收入33.7 億元，同比+49%，恢復至19 年的99%；實現歸母淨利潤5.83 億元，同比+808%，恢復至19 年的269%。2）23Q2 公司實現營業收入21.11 億元，同比+96%，恢復至19 年的157%；實現歸母淨利潤3.5 億元，較2022 年的-0.11 億元扭虧爲盈。
分業務來看：1）機場業務收入9.56 億元，同比+48%，恢復至19 年同期的101%，主要系市場環境好轉，機票業務需求增加。2）23H1 地產業務實現營收15.22 億元，同比+141%，恢復至19 年同期的77%，系地產業務加大銷售，結轉豪庭南苑C14 項目收入，拉動地產收入同比大幅增加。3）物業業務收入3.53 億元，同比-14%，恢復至19 年同期的89%。4）免稅及商業租金業務實現營業收入1.4 億元，同比-41%，恢復至19 年同期的11%。
全力推進復工復產，帶動機場業務回升。2023 年上半年總體實現飛機起降架次8.89 萬架次，旅客吞吐量1310.63 萬人次，貨郵吞吐量7.51 萬噸，同比2022 年分別增長68.28%/109.47%/45.25%，分別恢復至2019 年同期的115.94%/109.93%/106.40%。其中，三亞鳳凰國際機場上半年實現飛機起降架次6.89 萬架次、旅客吞吐量1124.3 萬人次、貨郵吞吐量5.93 萬噸，同比2022 年分別增長63.53%/105.27%/43.32%，恢復至2019 年同期111.67%/108.02%/97.62%。
盈利能力提升，費用端控制得當。23H1 公司毛利率44.48%，同比+5.95pct。
費用方面，23H1 公司銷售費用率2.32%，同比-0.19pct；管理費用率10.2%，同比-2.82pct；財務費用率8.12%，同比-3.54pct。公司成本及費用具備剛性，營收增加產生規模效應，帶來毛利率的增加及費用率的降低。
盈利預測與投資建議：圍繞現代新國企深化改革，海南機場以加快建設世界一流企業爲引領，着力提高核心競爭力和增強核心功能。預計公司2023-2025 年收入分別爲68.21/76.47/82.41 億元，同比增長45%/12%/8%，歸母淨利潤分別爲10.87/15.03/18.15 億元，同比-41%/+38%/21%，當前股價對應PE 分別爲42/30/25X，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風險提示：宏觀經濟波動風險，居民出行恢復不及預期風險，消費力恢復不及預期風險。