跨境化工物流供应链板块服务箱量保持高增，同比增长32%，业务量高增与毛利率的下降形成有效对冲。2023 年上半年，公司各业务板块合计服务箱量为10.9 万TEU，其中跨境化工物流供应链服务箱量为6.72 万TEU，仓储板块服务箱量2.13 万TEU，运输板块服务箱量为2.05 万TEU。从跨境化工物流供应链板块来看，业务量同比增长32%。投資要點：
事件：永泰運發佈2023 年半年度報告，公司業績基本符合預期。受國際海運集裝箱運價、化工行業景氣度及匯率影響，2023 年上半年實現歸屬於母公司所有者的淨利潤1.03 億元，與上年同期相比下滑25.48%。
2023 年上半年，中國化工產品價格指數同比2022 年下滑較多，但三季度已觸底回升，下半年化工景氣度有望提升。2023 年上半年，中國化工產品價格指數均值約為4660 點，較2022 年二季度約下滑26%。截至2023 年8 月18 日，中國化工產品價格指數已達到4670 點，環比6 月上升10%，環比改善明顯，預計2023 年下半年化工景氣度將持續回升。
跨境化工物流供應鏈板塊服務箱量保持高增，同比增長32%，業務量高增與毛利率的下降形成有效對沖。2023 年上半年，公司各業務板塊合計服務箱量為10.9 萬TEU，其中跨境化工物流供應鏈服務箱量為6.72 萬TEU，倉儲板塊服務箱量2.13 萬TEU，運輸板塊服務箱量為2.05 萬TEU。從跨境化工物流供應鏈板塊來看，業務量同比增長32%。
收購睿博龍60%股權，全面提升公司在華北及環渤海地區的產業佈局，為公司在京津冀地區增強核心競爭力做重要支撐。睿博龍是一家專注於合同物流的企業，業務主要是在化工、新能源等多行業領域為客戶提供量身定製的數位化物流解決方案，客戶以巴斯夫、瀚森、瓦剋化學等大型跨國化工企業為主，有著紮實的業務能力和雄厚的客戶基礎，此次收購有望為公司在華北地區拓展業務範圍，提高大客戶服務能力。
結合公司2023 年半年報，維持“買入”評級：結合公司2023 年半年報，維持公司2023E-2025E 歸母淨利潤預測3.21、4.40、5.57 億元。對應PE 分別為12/9/7 倍。維持永泰運“買入”評級。
風險提示：政策風險，安全運營風險，第三方危化品物流需求不及預期風險，限售股解禁風險。
