事件：2023 年8 月18 日，公司發佈2023 年半年報，2023 年上半年公司實現營收17.78 億元，同比+3.20%；實現歸母淨利潤0.04 億元，較2022 年上半年虧損0.37 億元實現扭虧為盈。
公司Q2 業績恢復顯著。2023Q2 公司單季實現營收10.05 億元，較2022Q2的9.69 億元同比+3.66%，較2023Q1 的7.73 億元環比增長30.01%；2023Q2實現歸母淨利潤0.29 億元，較2022Q2 的-0.19 億元和2023Q1 的-0.25 億元同環比改善明顯。
公司消費電子業務基本平穩，新能源相關業務成長明顯。從公司下游應用領域收入構成情況來看，2023H1 消費類電子收入佔比為 31%，整體基本持平，細分來看手機行業景氣度回落，客戶需求減少導致手機業務較上年同期有所下降；筆記本業務受國產化替代以及公司的品牌效應和客戶認可度進一步提升，促使該領域的份額持續增加，相關業務持續增長；通信領域收入佔比為26%，整體銷售收入略有下降，但盈利能力同比上升，公司積極配合客戶需求開展相關新產品研發和技術儲備，液冷相關產品公司已批量交付，已被多家重要客戶認可；新能源（新能源汽車、光伏及儲能等）收入佔比為33%，相關業務增長明顯，新能源汽車部分定點專案逐步量產，訂單量同比增長明顯，光伏逆變器和儲能業務快速提升，營業收入同比大幅增長。其他類收入佔比為10%。
公司憑藉技術優勢，不斷拓展各下游應用領域優質客戶。公司掌握了豐富的電磁屏蔽及導熱技術，同時密切追蹤行業最新技術應用及市場、技術發展趨勢，持續開展對新技術的研究，成為電磁屏蔽材料及器件、熱管理材料及器件行業的優秀企業。公司憑藉優良產品技術、專業服務優勢及多年行業深耕細作，目前已與眾多國內外知名企業建立了緊密的合作關係，終端類客戶包括華為、微軟、聯想、三星、榮耀、小米、HP、Dell 等；通信類客戶包括華為、中興、諾基亞、愛立信、思科等；數據中心客戶包括：華為、中興、微軟、思科、浪潮、大唐移動、寶德、超越、新華三、超聚變、東方通信及 Facebook、google 等；新能源汽車類客戶包括比亞迪、廣汽、北汽、吉利、速騰聚創、寧德時代等。光伏及儲能等新能源領域類客戶包含華為、陽光電源、固德威等。
投資建議：我們看好公司新能源業務放量，同時基於消費電子業務復甦及光伏和儲能市場的廣闊前景，伴隨原材料價格波動減弱、產能利用率逐漸爬升以及公司降本增效措施的逐步落地，疊加公司下游客戶覆蓋範圍的逐漸擴大，預計公司毛利率和利潤率有望進一步提升。綜合以上考量上調公司盈利預測，預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別為2.27/4.15/5.94 億元，當前市值對應PE 倍數為41/23/16x。維持“推薦”評級。
風險提示：下游需求不及預期；原材料價格不及預期；產能擴張不及預期。