事件：公司發佈2023 年中報，2023 上半年實現營收19.81 億，同比增長57.53%，實現歸母淨利潤2.98 億，同比增長30.04%。得益於訂單較充足，電力及石化用鍛件業務增長。
投資要點
營業收入與需求顯著恢復，2023 年上半年營收增長57%：由於航空航太、石化和電力鍛件業務增長，2023 上半年實現營業收入19.81 億，同比增長57.53%，歸母淨利潤2.98 億，同比增長30.04%。2023H1 航空航太鍛件營業收入達6.79 億元，同比增長20.03%，實現大幅增長，石化鍛件4.90 億，同比增長69.30%，電力鍛件營收4.79 億，同比增長297.04%。2023H1 公司毛利率26.72%，同比增加0.26pct。公司2023H1四費變動較大，銷售費用達3028.88 萬元，同增57.62%，管理費用達3594.82 萬元，同增31.94%，研發費用達8940.86 萬元，同增69.84%，另外財務費用為-1030.51 萬元，由匯兌損益增加所致。
擬發行19.5 可轉債用於產能擴張，有望增強公司競爭優勢：公司擬發行19.5 億可轉債，投入航空航太用特種合金精密環形鍛件智慧產線建設專案、航空航太零部件精密加工建設專案以及補充流動資金。未來投產後，公司航空航太用環形鍛件年產量將新增5500 噸，具備新增加工41740 件航空航太零部件的能力，有望增強公司的持續發展能力。
藉助於“十四五”發展東風，有望受益於下游裝備放量：公司為鍛造業務領先企業，產品廣泛應用於航空、航太、核電和新能源等行業。隨著國家大力發展裝備製造業的產業政策落地和市場需求推進，行業面臨調整產業結構，縮小與境外製造的差距，未來有較大的需求空間。公司擁有顯著裝備優勢，引入國外先進生產設備，目前已擁有多臺壓力機和多臺精密數控輾環機，公司具備生產直徑200-10000mm、高度 30-1600mm各種規格環形鍛件及異形鍛件的能力，未來有望在“十四五”期間將持續受益於航空航太、新能源多領域高景氣。截至2023 上半年，公司共獲得專利授權82 項，其中發明專利46 項，名列行業前茅。
盈利預測與投資評級：公司是我國航空航太環形鍛件核心供應商，基於公司在行業內的領先地位並考慮到下游裝備的放量節奏，我們預測公司2023-2025 年歸母淨利潤為6.77/7.62/9.97 億元，對應PE 分別為18/16/12倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：1）原材料價格風險；2）技術更新速度風險：3）知識產權風險；4）國際支付和結算風險。