公司上半年业绩受环境和创新业务投入影响有所下降。公司上半年业绩下降主要是由于经济整体下行影响下主要合作客户的营销预算、产品要求等发生变化，导致核心业务数字生活营销业绩同比下降，同时公司持续加大创新业务孵化投入。利润端，上半年公司毛利率为33.59%，同比提升1.19 个百分点。费用端，公司销售/管理/财务费率分别为16.64%/14.53%/2.26%，同比增长2.78/5.91/0.83 个百分点。事件：
公司於2023年8 月9 日發佈2023 年中報：公司上半年實現營業收入4.55 億元，同比下降 25.84%；實現歸母淨利潤-1631.28 萬元，同比下降141.37%。
點評：
公司上半年業績受環境和創新業務投入影響有所下降。公司上半年業績下降主要是由於經濟整體下行影響下主要合作客戶的營銷預算、產品要求等發生變化，導致核心業務數字生活營銷業績同比下降，同時公司持續加大創新業務孵化投入。利潤端，上半年公司毛利率爲33.59%，同比提升1.19 個百分點。費用端，公司銷售/管理/財務費率分別爲16.64%/14.53%/2.26%，同比增長2.78/5.91/0.83 個百分點。
數字生活營銷業務收入規模下降，毛利率進一步提升。上半年公司數字生活營銷業務實現營業收入3.52 億元，同比下降24.35%，毛利率爲24.71%，同比提升3.35 個百分點。公司上半年大力拓展市場，陸續新簽了一系列銷售合同，同時持續強化平台化科技能力對業務的賦能作用，繼續優化迭代業務中臺、運營中臺和 SaaS 平台等科技系統平台，進一步打造平台運營、科技及綜合解決方案能力，目前核心業務板塊科技人員佔比超過 25%。
創新業務持續孵化，數字人民幣與數字政務業務嶄露頭角。數字人民幣方面，公司繼續擴大2 層和2.5 層銀行覆蓋度，聯合銀行推進多個數字人民幣紅包項目落地，打造數字人民幣「場景+支付」綜合解決方案；數字政務方面，持續深化鹽城、揚州等城市政務平台的合作，並以鹽城消費券爲標杆案例，持續拓展華東周邊省市的消費券項目落地，並繼續拓展華東地區和中西部地區核心城市的政務移動平台合作，建立可快速複製的場景化解決方案。
投資建議：我們根據中報情況調整盈利預測，預計公司2023-2025 年營業收入分別爲12.73/14.69/17.2 億元，歸母淨利潤分別爲0.15/0.4/0.73億元，對應EPS 爲0.02/0.06/0.11 元，對應PE278.51/101.48/56.61X，維持「買入」評級。
風險提示：創新業務發展進度不及預期、盈利預測與估值不及預期
