本報告導讀：
2023H1 業績符合預期，數字化賦能傳統業務有望提升經營效率。
摘要：
投資建議：業績符合預期，2023H1業績同比高增長，預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲8.85（+0.21）、10.40、11.81 億元，EPS 分別爲0.38（+0.01）、0.45、0.51 元，給予2024 年15xPE，維持目標價7.66 港元，維持增持評級。
業績簡述：2023H1 公司營收爲15.24 億元（人民幣，下同），同比+68.2%；經營利潤8.45 億元，同比+106.5%；經營利潤率55.4%，同比+10.3pct；歸母淨利潤4.65 億元，同比+78.0%。其中墓園服務收入12.87 億元，同比+76.9%；殯儀服務收入2.24 億元，同比+36.2%。墓園服務和殯儀服務的經營利潤率同比和環比均大幅提升。截至2023H1 中期股息爲每股9.06 港仙。
受益消費場景恢復，業績符合預期。2023 年以來經濟社會回歸常態化運營，線下消費場景恢復，公司墓園服務及殯葬服務業務收入取得同比高增長。同時成熟墓園的經營恢復使得業務結構優化， 疊加經營效率提升，公司經營利潤率改善明顯。公司延續內生外延並舉的發展戰略，2023 上半年收購殯葬一體化項目延安洪福100%的股權，收購對價4100 萬元；並簽約遼寧省瀋陽市渾南區殯儀服務項目，完善在東北地區的殯葬產業鏈佈局。分地區看，上海地區恢復良好，營收佔比提升，2023H1 上海地區營收佔比48.6%，同比增長123%。
聚焦數字化轉型，賦能傳統業務。2023 年，公司積極推進數字化轉型，包括搭建完成上海福壽園VR 環境體系，完成數字人技術落地等。在傳統業務中嵌入數字科技，推出“數字陵園 慧心谷”項目，標誌着福壽園正式進入數字化生命服務領域；創新研發了“記號、紀念、記載”融於一體的3JI 創新迭代產品，致力於產品內容的持續延伸、拓展。公司着力構建生命服務生態圈價值智能化創造能力和資源綜合利用能力，線上+線下服務體系更加深入。
風險提示：殯葬行業政策風險；宏觀經濟週期下行風險；計劃推行不及預期風險。