自研产品丰富，加速渗透市场空间。公司产品已涵盖IGBT、FRED、MOSFET 芯片及单管产品80 余种，IGBT、FRED、MOSFET、整流二极管及晶闸管等模块产品270 余种，集中应用于工业控制（变频器、伺服电机、UPS、开关电源等），部分产品应用于新能源发电（光伏逆变器等）、电动汽车（电控系统等）等多元化领域；其中主营业务中的单管完全采用自研芯片，模块产品以自研芯片为主、外购芯片辅助；募投项目拟完成650V-1700V 多个电流规格模块产品的开发，满足工控、光伏等客户需求；其中光伏用400A/650V 三电平定制模块研发顺利，已批量交付，目前产能稳定，终端表现良好；12 寸1700V 高性能续流管及1700VIGBT 芯片已完成开发和验证。投資要點
2023 年8 月18 日，宏微科技發佈2023 年半年度報告，報告期內，公司實現營業收入7.6 億元， 同比增加129.70%；歸母淨利潤0.63 億元，同比+93.90%；扣非歸母淨利潤0.58 億元，同比增加121.17%。
訂單飽滿，業績亮眼。公司2023 上半年接受訂單飽滿，整體產能提升，實現收入利潤雙增長，營業收入同比+129.70%；實現歸母淨利潤0.63 億元，同比+93.90%；毛利率21.28 %，較2022 全年毛利有所回升；淨利率為8.17%。
自研產品豐富，加速滲透市場空間。公司產品已涵蓋IGBT、FRED、MOSFET 晶片及單管產品80 餘種，IGBT、FRED、MOSFET、整流二極管及晶閘管等模塊產品270 餘種，集中應用於工業控制（變頻器、伺服電機、UPS、開關電源等），部分產品應用於新能源發電（光伏逆變器等）、電動汽車（電控系統等）等多元化領域；其中主營業務中的單管完全採用自研晶片，模塊產品以自研晶片為主、外購晶片輔助；募投專案擬完成650V-1700V 多個電流規格模塊產品的開發，滿足工控、光伏等客戶需求；其中光伏用400A/650V 三電平定製模塊研發順利，已批量交付，目前產能穩定，終端表現良好；12 寸1700V 高性能續流管及1700VIGBT 晶片已完成開發和驗證。
積極佈局新能源汽車領域市場。在新能源汽車領域，公司自主研發的車用800A/750V 雙面散熱模塊已通過相關車用可靠性測試及系統測試；12 寸車用750V 晶片的順利開發以及其對應的車用模塊快速上量；車用650V/600A 模塊、1200V/450A 模塊、400A/750V 定製型模塊等多項產品均已獲得客戶驗證並開始批量交付，整體性能及可靠性表現良好；同時與匯川技術、比亞迪、臻驅科技建立穩定合作關係；新能源汽車領域收入增長迅速，近三年帶來營收分別為123.76 萬元、732.68 萬元及1.33 億元。
SiC 模塊穩步推進。公司SiC 二極管研發成功，並實現小批量供貨；模塊方面，已掌握SiC 模塊封裝中的關鍵技術——無壓銀燒結技術，抵禦高溫工作環境，提高可靠性，相關模塊將應用於新能源領域；據IHS 數據，受電動汽車行業龐大的需求驅動，以及光伏風電和充電樁等領域對於效率和功耗要求提升的影響，預計2027 年SiC 功率器件的市場規模將超過100 億美元，2018-2027 年CAGR 近40%。
投資建議：
我們預計公司2023-2025 歸母淨利潤1.3/1.9/2.6 億元，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：
SiC 及車用產品研發不及預期風險；行業競爭格局加劇風險；擴產不及預期風險。