事件:公司發佈 2023 年半年度報告, 2023H1 公司實現營業收入達24.55 億元,同比增長0.40%;歸母淨利潤達1.65 億元,同比增長5.53%;扣非歸母淨利潤達1.64 億元,同比增長3.01%。分季度來看,2023Q2 公司實現營業收入13.49 億元,同比增長13.46%;歸母淨利潤達9,854.51 萬元,同比增長2.87%;扣非歸母淨利潤達10,950.22萬元,同比增長14.66%。
通用照明增長承壓,車載業務快速放量支撐增長。2023H1 公司實現營業收入24.55 億元,同比增長0.40%,其中車載業務實現營業收入3.37 億元,同比增長99.26%,得益於新能源汽車行業的發展,公司車載業務板塊產能投入持續推進,定點專案依次量產,生產線智能化改造不斷升級,產品訂單需求持續增長。通用照明方面,隨著照明產業步入成熟,疊加全球經濟復甦乏力,行業存量競爭加劇,公司通用照明業務實現營業收入20.38 億元,同比下降6.14%。
成本端壓力緩解,盈利能力延續改善。公司積極開發LED 下游景觀照明、商超照明等新應用場景,並拓展 “車載控制器+車用照明”
業務,賦予產品更多的附加值,同時得益於原材料價格回落等有利因素,2023H1 公司銷售毛利率達17.93%,同比提升了2.6pct,盈利能力持續改善。2023H1 公司銷售/ 管理/ 研發費用率分別為3.41%/3.41%/3.20%,同比分別抬升0.29/0.07/0.39pct,費用端表現相對穩健。
智慧照明轉型推進,車載業務後勁十足。通用照明領域,公司一方面繼續關注能源效率,投資可持續材料;另一方面著力於與物聯網結合,為客戶提供智慧照明解決方案。車載業務領域,公司在手定點專案涉及保時捷、奧迪、大眾、日產、大發豐田、 廣汽、理想和吉利等諸多主機品牌,累計超40 億元,同時新增萬向 A123 BMS 近 4億元車載控制器定點專案。公司上海車載業務專屬研發中心已建設完成,即將正式投入使用,為客戶研發定製化、專業化的產品,為產品應用拓寬和迭代升級補充動能。
投資建議:公司積極利用通用照明領域具備的優勢,加快車載照明發展,產品矩陣不斷豐富,客戶群基礎逐步夯實,著力打造新的增長點。我們預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別為3.8/4.7/5.8 億元,EPS 分別為0.79/0.98/1.21 元,對應PE 分別為16/13/11 倍,維持“推薦”評級。
風險提示:市場競爭加劇的風險;原材料價格波動的風險;新業務推進不及預期的風險。