公司2023H1營業收入同比下降94%，歸母淨利潤同比下降59%公司發佈2023年半年度報告，實現營業收入869萬元，同比降低94%，主要系外部環境因素影響、公司上級配套單位生產計劃延期，本期慣性導航系統銷售數量大幅減少所致；實現歸母淨利潤1436萬元，同比下降59%，主要系本期慣性導航系統產品銷售數量較上年同期減少，銷售收入減少所致。
多項研發取得重要進展：報告期內研發費用達0.14億元，同比增長40%，主要系公司新增多位重要科研人員導致人工成本增加、對新產品和新技術持續加大研發投入導致；公司科研成果豐碩，已取得多項研發進展，核心競爭力不斷提高。
業績拐點有望到來，公司向上彈性大：隨著“十四五”背景下我國武器裝備列裝和國產化替代進程加速，以及俄烏戰爭重塑世界軍貿市場格局，中國軍企迎來新機遇，遠火產業未來確定性增長，帶動整個產業鏈協同發展。公司前期受大環境影響及配套單位生產計劃延期，本期業績有明顯下滑；考慮到公司卡位遠火產業鏈慣性導航研發生產環節，後期隨產能擴張、陸軍裝備及外貿放量，公司業績拐點有望到來，後期向上彈性大。
公司回購彰顯長期發展信心：2023年8月17日公司發佈公告顯示，董事長汪渤向公司董事會提議，基於對公司未來持續發展的信心和對公司長期價值的合理判斷，為完善公司長效激勵機制，建議公司以不超過1億元、不超過71元/股（含）價格回購股份，在未來適宜時機全部用於員工持股計劃或股權激勵計劃。
此舉彰顯公司管理層對公司長期健康發展的重組信心，可有效完善公司長效激勵機制。
慣性導航系統核心供應商，遠火產業鏈重要標的核心邏輯：一、好行業：慣導系統是現代國防系統的核心和關鍵技術產品，被廣泛應用於多種軍用領域，長期發展空間大；彈藥作為軍工行業“耗材”，多款戰略飛彈、戰術彈、中近程彈藥均需用慣導“標配”產品；二、卡位核心：公司慣導產品國內領先，產品壁壘高、研發難度大、產品是遠火系統關鍵零部件，價值量高、可替代性小；三、背景雄厚：作為北理工孵化企業，公司深耕行業30餘年，在多款研製產品中具備技術優勢及先發優勢，有效保障長期業績兌現；四、業績反轉：受上級配套單位生產計劃延期影響，公司收入利潤下滑，後期隨產能擴張、陸軍裝備及外貿放量，公司業績向上彈性大。
盈利預測與估值
考慮到產業鏈整體生產計劃及招標情況可能延期，公司收入確認可能同步滯後，看好公司2024/2025年利潤增長。對公司2023年盈利預測進行下調，預計 2023-2025 年歸母淨利潤0.89/1.95/2.78億元，同比增長60%/119%/43%，PE 44/20/14倍，下調至“增持”評級。
風險提示：經營不及預期、產品結構單一、技術快速更迭等風險。