事件
2023 年8 月17 日,公司公告,2023 年上半年營收2.33 億元,同比增加0.21%,歸母淨利潤0.29 億元,同比下降8.04%,扣非後歸母淨利潤0.20 億元,同比下降22.74%。2023 年二季度營收1.66億元,同比下降7.17%;歸母淨利潤0.25 億元,同比下降34.76%,扣非後歸母淨利潤0.17 億元,同比下降47.81%。
點評
營收同比略增,研發投入加大降低公司淨利。(1)2023 年上半年營業收入2.33 億元,同比增加0.21%。公司目前有3 款上市產品,分別爲:吸附破傷風疫苗、Hib 結合疫苗和AC 結合疫苗。(2)歸母淨利潤同比下降8.04%,主要因爲研發投入費用爲6007 萬元,同比增長64.95%:公司新增四價流感病毒裂解疫苗(MDCK 細胞)項目,發生費用化研發投入4156.93 萬元,較2022 年同期增長31.76%;重組金葡菌疫苗3 期臨床試驗加快推進,資本化研發投入爲1849.60 萬元,較2022 年同期增長280.08%。
核心產品市場廣闊,全國銷售網絡加速產品放量。(1)吸附破傷風疫苗主要用於非新生兒破傷風預防,公司產品2023 年上半年批簽發量居行業首位,未來伴隨着市場對破傷風主動免疫推廣程度的不斷加深,滲透率有望進一步提升。(2)AC-Hib 聯合疫苗可有效減少疫苗接種次數,具有接種者依從性好、性價比高等優勢,市場上暫無AC-Hib 聯合疫苗上市銷售,公司產品已進入生產註冊階段,預計上市後有望帶來新的利潤增長點。(3)與陸軍軍醫大學合作研發的重組金葡菌疫苗3 期臨床試驗中,適用人群爲金黃色葡萄球菌感染高危人群,包括圍手術期患者、老人及兒童等免疫力低下者。在全國範圍內多家醫院實現臨床入組,是目前國內唯一開展臨床研究的重組金葡菌疫苗,全球範圍內暫無同類產品上市銷售,預計該疫苗未來市場廣闊。(4)公司已建成了覆蓋全國31 個省、自治區、直轄市的營銷網絡,爲未來產品的市場開拓打下良好基礎。
盈利預測、估值與評級
考慮到AC-Hib 疫苗有望於2023 年獲批,經逐步市場導入後,2024年可能迎來放量,維持盈利預測,預計2023/24/25 年銷售收入6.52/8.53/11.51 億元,同比增加19%/31%/35%;歸母淨利潤0.30/0.59/1.3 億元,同比增加11%/101%/119%。維持“增持”評級。
風險提示
研發及銷售不達預期的風險、產品價格下降的風險、行業政策變動的風險。