受光伏组件业务收入占比提升的结构性影响，盈利能力有所降低公司盈利能力有所降低，主系光伏组件业务收入占比提升影响，2023Q2 毛利率15.1%（-2.7pcts）。2023Q2 期间费用率5.1%（-2.0pcts），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.4%/1.5%/3.4%/-0.3%，同比分别-0.4pct/-1.9pct/-0.1pct/+0.5pct。光伏元件放量帶動業績高增，業績符合預期，維持“買入”評級不變2023H1 公司實現營收15.5 億元（+126.2%），歸母淨利潤1.2 億元（+50.8%），扣非歸母淨利潤1.1 億元（+60.7%）。單季度來看2023Q2 實現營收9.8 億元（+145.6%），歸母淨利潤0.7 億元（+80.7%），扣非歸母淨利潤0.7 億元（+106.6%）。
業績高增主系光伏元件業務持續放量。業績符合預期，維持盈利預測，預計公司2023-2025 年歸母淨利潤為2.0/2.7/3.2 億元，對應EPS 為0.65/0.88/1.05 元，當前股價對應PE 為20.0/14.8/12.4 倍，光伏元件業務放量，維持“買入”評級不變。
光伏元件業務放量，淨利率提升顯著，看好儲能業務構築新的業績增長點分業務看，2023H1 家電業務保持平穩，壓縮機及小家電配套實現營收3.5 億元（-1.1%），佔比22.3%；毛利率31.4%，同比+1.0pcts。電機實現營收0.8 億元（+3.4%），佔比4.9%；毛利率8.4%，同比-12.2pcts。光伏業務持續放量，實現營收11.1 億元（+375.9%），佔比71.3%；毛利率11.1%，同比+3.2pcts，主系產品結構提升及原材料跌價。2023H1 分區域看，境內營收14.4 億元（+134.0%），佔比93.0%；毛利率14.8%，同比-5.4pcts。境外營收1.1 億元（+57.1%），佔比7.0%；毛利率25.6%，同比+1.3pcts。2023H1 富樂新能源營收11.1 億（+357.4%），淨利潤0.6 億元（+4306%），淨利率5.2%（+4.7pcts），公司2GW/年光伏元件擴產專案預計2023 年建成並逐步投產，未來計劃在最短時間內，進一步實現5GW/年的產能。公司通過與長風智慧簽署協定跨入儲能新賽道，正處於產品方案、技術要求、外觀設計等技術與商務交流溝通階段，有望構築新的業績增長點。
受光伏元件業務收入佔比提升的結構性影響，盈利能力有所降低公司盈利能力有所降低，主系光伏元件業務收入佔比提升影響，2023Q2 毛利率15.1%（-2.7pcts）。2023Q2 期間費用率5.1%（-2.0pcts），其中銷售/管理/研發/財務費用率分別為0.4%/1.5%/3.4%/-0.3%，同比分別-0.4pct/-1.9pct/-0.1pct/+0.5pct。
2023Q2 銷售淨利率7.6%（-2.3pct），扣非淨利率6.9%（-1.3pct）。
風險提示：原材料價格波動；市場競爭加劇；新能源新業務拓展不及預期。
