事件：8 月11 日，帝奧微發佈2023 年中報，公司2023H1 實現營業收入1.81 億元，YoY-38.37%，歸母淨利0.29 億元，YoY -75.77%；剔除股權激勵費用（0.22 億元）後歸母淨利0.50 億元，YoY-58.18%。
業績短期承壓，產品結構調整助力毛利率走穩。受全球經濟下行，國內外市場需求疲軟等因素影響，公司經營業績承壓，Q2 實現營收1.05 億元，YoY-20.54%，環比+38.95%，基本恢復至22 年Q3 水準；公司產品結構優化，毛利率保持穩中有升，並帶來淨利潤的顯著改善，Q2 毛利率50.06%，環比+1.87pct，歸母淨利1898.46 萬元，YoY-65.59%，QoQ+90.12%。
蓄力汽車電子+服務器新賽道，持續優化產品佈局。公司在消費電子、工控安防、照明、通訊設備等優勢領域堅持研發，推出多路 LDO PMIC 產品和11GHz超高帶寬類比開關，繼續提升市場份額。此外，公司在汽車電子和服務器等領域持續發力，推出系列新品。汽車電子方面，公司推出超高速類比開關和直流電機驅動新品，均為國內首款；還推出了運算放大器系列和穩壓器系列新品，豐富車規級產品系列。服務器方面，公司推出包括高帶寬PCIE3.0 開關和8/4 通道I2C開關在內的全系列開關解決方案。
信號鏈與電源管理雙線開花，多款亮眼新品靜待放量。公司信號鏈與電源管理類產品繼續雙線發力。2023H1 信號鏈產品實現營業收入8780.32 萬元，佔比 48.63%；電源管理產品營業收入為 9276.54 萬元，佔比 51.37%。信號鏈方面，公司產品向高速和高精度方向延伸，在高速USB redriver，USB retimer，高精度ADC 數模轉換器和溫度感測器產品系列積極佈局。其中多款USBredriver 和高精度溫度感測器將於下半年發佈。電源管理方面，公司在電機驅動和LED 照明驅動領域取得突破。電機驅動方面，推出有刷直流電機驅動晶片，繼續完善電機驅動多系列產品佈局；車燈方面，在尾燈、前大燈、氛圍燈等車燈領域推出新品，致力於打造車燈全系列解決方案。
投資建議：我們預計公司2023/24/25 年歸母淨利潤分別為1.02/1.55/2.17億元，對應現價PE 分別為66/44/31 倍。我們看好公司在車規、服務器等領域的不斷拓展，隨著汽車智慧照明驅動、馬達驅動等產品放量，成長性無虞。首次評級，給予“推薦”評級。
風險提示：產品研發迭代不足的風險；下游需求不及預期的風險；市場競爭風險。