事件：2023年8月 18日，公司發佈了2023年半年度業績報告。公司2023年上半年實現營收2.50 億元，同比增長1.51%，歸母淨利潤0.39 億元，同比增長12.90%；扣非淨利潤0.32 億元，同比增長3.90%。
投資要點
營收盈利雙增長，公司在手業務量充足。2023 年上半年公司營收2.50億元，同比增長1.51%，歸母淨利潤0.39 億元，同比增長12.90%；毛利率為44.69%（同比-0.50pct），歸母淨利率15.45%（同比+1.56pct）。
其中Q2 季度營收1.27 億元，同比下降35.60%，歸母淨利潤0.17 億元，同比下降58.84%，扣非淨利潤0.13 億元，同降67.10%。2023H1 末公司存貨5.64 億元，同降1.92%。截止期末，公司在手訂單充沛，業務量與去年同期相比有較大增長，在手訂單逾7 億元，其中無人系統在手訂單56,067 萬元；衛星通信在手訂單8,862 萬元；資訊感知期末在手訂單6,982 萬元。
無人機業務發展亮眼，已中標大額訂單。星網宇達是國內率先發展無人系統的企業之一，產品覆蓋無人機、無人車、無人船等不同類型，其中尤為重視拓新無人機業務，持續加大相關技術研發以夯實核心競爭力，無人機業務有望成為公司未來業績支柱。2023 年6 月公司發佈公告宣佈中標籤訂重大供貨合同，合同總金額為人民幣31,789.80 萬元，佔公司2022 年營業總收入的29.59%，其中包括某型無人機26,601.00 萬元、某型訓練產品3,825.80 萬元、某型衛通產品1,363.00 萬元，預計將對公司營業收入和利潤產生積極影響。
下游需求旺盛，主營業務需求有望穩定增加。根據Marketsandmarkets 統計，預計到2025 年中國軍用無人機市場規模約98.66 億美元，2018-2025年復合增長率約為29.7%。公司無人機產品主要為無人靶機，隨著部隊訓練實戰化、常態化的推進和深化，無人靶機的市場空間將進一步擴大。
中國衛星通信行業行業增速有望進一步加快，其中“動中通”系統在軍民領域均有較高潛在需求。
盈利預測與投資評級：基於公司無人靶機領域的領先地位，我們維持先前對公司的預測，預計2023-2025 年歸母淨利潤分別為3.30/4.49/5.44 億元，對應PE 分別為19/14/12 倍，維持“買入”評級。
風險提示：1）下游需求及訂單波動；2）公司盈利不及預期；3）市場系統性風險。