事件概述：8 月17 日，公司發佈2023 年中報，2023 年上半年，實現營業收入29.80 億元，同比增長4.30%；歸母淨利潤6.33 億元，同比增長7.34%；扣非歸母淨利潤6.06 億元，同比增長4.52%。二季度，公司實現營業收入14.34億元，同比增長9.29%；歸母淨利潤2.83 億元，同比下降0.60%；扣非歸母淨利潤2.58 億元，同比下降7.77%。
固廢專案高質量運營，業務協同持續增強：截至2023 年6 月，公司在手處理產能合計59550 噸/日，其中，已投運產能合計55050 噸/日（含參股），相較於2022 年年底的50700 噸/日（含參股），新增投運產能4350 噸/日（含參股）。其中，全資及控股專案共處理生活垃圾約681.27 萬噸，同比增長約12.57%，綜合產能利用率保持90%以上；發電量27.03 億度，同比增長11.9%，平均廠自用電率11.7%，低於2022 年全年的12.4%，保持業內領先水準，專案運營能力持續增強。公司注重產業鏈協同，通過垃圾焚燒發電專案，實現多個餐廚（廚餘）垃圾、汙泥專案協同處理，共處置餐廚（廚餘）垃圾3.12 萬噸（+122.2%），汙泥3.96 萬噸（+44.1%），為公司業績貢獻新的增長點。
深化海外佈局，儲能業務添新動力：2023 年上半年，子公司三峰卡萬塔共簽署焚燒爐及成套設備供貨合同 6 項，設計處理能力合計 3950 噸/日，成功簽署泰國薩拉布裡五期焚燒爐設備供貨合同、越南北江垃圾焚燒專案設計合同，進一步深化海外佈局。三峰科技簽署多個汙水處理設備供貨合同，涉及汙水處理能力合計 32800 噸/日，並成功實現直飲水設備技術成果的市場轉換。6 月22 日，公司與德潤環境、廈門海辰儲能等共同出資成立辰峰儲能公司，佈局用戶側工商業儲能業務，有望通過強化產業鏈的協同作用，實現固廢處置及儲能行業的資源互補，打造公司“第二成長曲線”，為公司業務發展增添新的動力。
投資建議：公司固廢專案運營穩定，專案間協同明顯增強，降本增效顯著；海外市場佈局不斷深化，專案多點開花；邁入儲能領域，業績增長添新動力。結合公司經營情況，維持對公司的盈利預測，預計公司23/24/25 年EPS 分別為0.78/0.85/0.93 元/股，對應2023 年08 月17 日收盤價PE 分別為9.5/8.7/8.0倍，給予公司2023 年11.0 倍PE，目標價8.58 元/股，維持“謹慎推薦”評級。
風險提示：專案建設與投運進度不及預期；行業增速放緩風險；納入國補目錄速度放緩風險；大固廢業務發展不及預期風險。