事件：公司發佈2023 年半年報，實現營業收入11.72 億元，同比提升40.69%；歸母淨利潤1.13 億元，同比實現扭虧為盈；扣非後歸母淨利潤約0.74 億元，同比扭虧。
影院銀幕穩步擴張，直營影院票房市佔率位列頭部。截至2023 年6 月末，公司共擁有503 家已開業影院，銀幕3154 塊；其中直營影院421 家，銀幕2686 塊。2023 年上半年淨開10 家影院，新增銀幕68 塊，影院銀幕穩步擴張。公司2023 年上半年票房收入10.01 億元，同比增長50.20%，其中直營影院票房收入8.47 億元，同比增長50.19%，市場份額為3.65%。
橫店影業投資製片能力較強，參與出品影片票房口碑雙收。1H23 公司影視製作發行收入0.90 億元，同比提升28%。橫店影業2023 年上半年作為出品方的影片《熊出沒·伴我“熊芯”》和《人生路不熟》分別收穫14.95/11.84億元票房（含服務費，下同），分別為春節檔季軍和五一檔冠軍；聯合出品的影片《流浪地球2》、《保你平安》等均獲得不錯的票房與口碑。下半年儲備包括《不虛此行》、《目中無人2》、《燃冬》等。
暑期檔票房超預期，電影市場持續修復，助力公司放映業務進一步復甦。據貓眼專業版，今年年初以來，電影市場持續修復，23 年7 月總票房87.2 億元，為歷年7 月票房第一，23 年1-7 月累計票房349.8 億元，同比增長69.0%，恢復至2019 年票房94.3%的水準；截至8 月18 日7 時，23 年暑期檔累計票房已達178 億元，已超19 年同期，創歷史新高，在優質內容供給下，觀影需求強。基於當前的票房市場修復速度，我們預計全年票房將達570 億元，恢復到2019 年90%左右的水準，有望帶動公司放映業務強力修復。
盈利預測：我們預計公司23/24/25 年歸母淨利潤分別為2.30/3.17/4.13 億元，同比扭虧/+38%/+30%，維持“買入”評級。
風險提示：疫情反覆風險；擴張風險；票房不及預期；觀影需求變化風險