投資要點
事件：近日，邁克生物發佈了2023 年半年報。2023 年上半年，公司實現營業收入13.81 億元，同比下降22.51%；實現歸母淨利潤1.75 億元，同比下降56.91%；實現扣非歸母淨利潤1.78 億元，同比下降55.41%；實現經營現金流淨額4.10 億元，同比下滑2.92%。
新冠產品下滑導致業績承壓，常規產品增長穩健：2023 年上半年，公司實現營業收入13.81 億元，同比下降22.51%。分產品來看，2023H1 公司自主產品銷售收入8.67 億元，同比下降23.69%，主要是由於國內疫情防控政策變化，導致公司分子診斷試劑需求驟減，相應銷售收入從去年同期的3.93 億元下降為0.06 億元（同比下降98.55%）。剔除分子診斷試劑影響，公司常規自主產品實現收入8.61 億元，同比增長15.99%。此外，公司對分子診斷產品相關存貨計提減值準備，本期增加存貨跌價準備金額4942 萬元，對利潤端產生一定影響。
公司大力推進流水線協同各平臺單機的終端裝機，未來試劑放量可期：隨著終端市場常規檢測業務逐步恢復，2023H1 公司自主產品大型儀器市場端出庫達成1601 臺（條），其中生免和血液流水線169 條，鋪入終端市場的儀器將陸續帶來試劑銷量的持續增長，報告期內公司自主產品常規試劑銷售收入8.05 億元，同比增長12.9%。
盈利預測與估值：公司是體外診斷領域龍頭企業，通過自主研發+代理+並購的方式不斷擴充產品線，自主產品涵蓋生化、免疫、臨檢、分子等，在中長期產品規劃有序部署下，各產品平臺將不斷推陳出新，自主產品已成為公司長期可持續發展的源動力。我們調整了對於公司的盈利預測，預計公司2023-2025 年EPS 分別為0.80、1.10、1.39 元，對應2023 年8 月15 日股價PE 分別為18.5、13.5、10.7 倍，維持“增持”評級。
風險提示：行業競爭加劇風險，體外診斷試劑集採等政策風險，新產品研發速度不及預期風險