发布股权激励计划，彰显长期发展信心。本激励计划拟向激励对象授予2199.9982 万股限制性股票，首次授出A 类权益的授予价格为4.04 元/股，B 类权益授予价格为6.06 元/股，A 类对应23/24 年营业收入考核目标值为80/92 亿元，23-25 年预计摊销的费用分别为594.10/1121.27/312.12 亿元。事件：2023 年上半年公司實現營收32.99 億元，同比增長4.21%，實現歸母淨利潤2.21 億元，同比增長81.33%。對應23Q2 單季度，公司實現營收16.71億元，同比增長3.26%，實現歸母淨利潤0.77 億元，同比增長72.74%。
國內需求逐步復甦，綜合毛利率同比增長。2023 年上半年，國內業務營收為14.79 億元，同比增長5.20%，海外業務營收為18.20 億元，同比增長3.43%。
公司國內外業務收入呈現逐步恢復態勢，其中海外業務毛利率同比增加6.13pct，主要得益於公司連續多年在國際市場的深耕、渠道的提前佈局及品牌優勢，公司產品及解決方案的附加值逐漸體現。截止8 月份，國內市場需求逐步復甦，訂單轉換率提升，毛利率持續改善，同時公司旗下高端子品牌雷迪奧業績貢獻也將逐季修復改善。
發佈股權激勵計劃，彰顯長期發展信心。本激勵計劃擬向激勵對象授予2199.9982 萬股限制性股票，首次授出A 類權益的授予價格為4.04 元/股，B 類權益授予價格為6.06 元/股，A 類對應23/24 年營業收入考核目標值為80/92 億元，23-25 年預計攤銷的費用分別為594.10/1121.27/312.12 億元。
我們認為股權激勵計劃的落地將健全公司長效激勵機制，推動公司長期穩步發展。
高端顯示滲透率提升，XR 虛擬拍攝、AIGC 打開增長空間。在Mini/Micro LED領域，公司已成為行業內具備全工藝流程、全產品形態、應用覆蓋廣泛、產能規模全面領先的龍頭企業，洲明UMini 系列產品P0.4、P0.6、P0.7、P0.9、P1.1、P1.2、P1.5、P1.8 已實現規模量產，成本具有競爭優勢，UMini 已形成批量銷售。結合LED 顯示技術，一方面公司依靠在XR 虛擬拍攝領域深耕，已能為客戶提供XR 全流程解決方案，另一方面公司基於LED 應用場景需求率先佈局數位內容生產、IP 打造，從現有硬體顯示產品、軟體技術自研、數位內容積累，到卡位集“硬體+軟體+內容”一體化解決方案，提高公司產品附加值，構建公司業務發展新引擎。
盈利預測及投資評級。我們預計公司2023-2025 年營業收入分別為81.78/98.41/118.51 億元， 2023-2025 年公司歸母淨利潤分別為5.81/7.23/9.22 億元，對應分別為0.53/0.66/0.84 元/股。考慮到可比公司估值水準，給予23 年PE 估值區間18-20x，對應合理價值區間9.55-10.61 元，維持“優於大市”評級。
風險提示：上游芯片價格持續增長；行業競爭加劇；公司產能保障不及預期；國內及海外需求恢復不及預期。
