伴隨下游需求逐步回暖，公司2023Q2 營收環比大幅增長。2023H1 公司實現營收1.81 億元，同比-38.37%；實現歸母淨利潤0.29 億元，同比-75.77%。其中，信號鏈產品收入0.88 億元，佔比48.63%；電源管理產品收入0.93 億元，佔比51.37%。單季度看，2023Q2 公司實現營收1.05億元，同比-20.54%，環比+38.95%；2023Q2 公司歸母淨利潤為0.19 億元，同比-65.59%，環比+90.12%。
堅持特色產品開發，毛利率逐季提升。2023H1 公司毛利率為49.28%，淨利率為16.04%。其中，信號鏈產品毛利率為57.28%，電源管理產品毛利率為41.70%。單季度看，公司2023Q1 和2023Q2 毛利率分別為48.19%和50.06%，毛利率環比提升顯著，展望下半年伴隨公司新產品的不斷推出，毛利率有望保持穩中有升。
多下游應用領域佈局，特色產品多點開花。公司堅持“多市場佈局，穩定發展”的發展策略，下游應用覆蓋消費電子、工控安防、照明、通訊等領域。2023 年公司新推出多路LDO PMIC 為Camera 周邊電源供電提供了豐富的大電流產品，將廣泛應用到各大手機品牌客戶中；推出的具有11GHz 的超高帶寬類比開關，將拓展到頭部通訊客戶中。
保持高強度研發投入，沿自身優勢產品研發路徑不斷拓展。2023H1 公司發生研發費用0.51 億元，同比+75.36%，研發費用率為28.42%。截止2023 年6 月30 日，公司研發人員數量達到136 人，同比+67.90%。公司將沿著自身產品研發路徑不斷進行創新，在高速信號鏈、高精度感測器、電機驅動、車載LED 照明燈產品線持續突破。
發力汽車電子，產品佈局逐步完善。汽車電子方面，公司已推出產品包括國內首款車規級5.8GHz超高速類比開關、國內首款汽車車身控制15AH 橋直流電機驅動產品以及車規運算放大器和穩壓器產品等。此外，公司還將沿著車燈全系列解決方案進行產品佈局，將會推出具有12/16/24通道的貫穿式尾燈產品、具有多拓撲結構前大燈產品、具有buck-boost結構的前大燈產品，多通道LED 矩陣管理器及集成MCU 的氛圍燈等。
盈利預測： 我們預計公司2023/2024/2025 年歸母淨利潤分別為0.74/2.19/2.93 億元，對應8 月11 日股價PE 分別為96/33/24 倍，維持“買入”評級。
風險提示：新品研發不及預期、車規拓展不及預期、下游需求持續疲軟。