多元化的原料保障渠道與全產業鏈佈局：盛和資源成立於 2001 年，主要從事稀土礦採選、冶煉分離、金屬加工以及鋯鈦礦選礦業務。公司的主要產品包括稀土精礦、稀土氧化物、稀土鹽、稀土金屬、獨居石、鋯英砂、鈦精礦、金紅石等。目前，公司稀土業務已經形成了從礦山開採、冶煉分離到深加工較為完整的產業鏈，實現了國內、國外的雙重佈局。公司通過託管國內和境外稀土礦山以及參股多家企業，構建了多元化的稀土精礦供應渠道，有效保障了公司稀土供應。同時，公司擁有從稀土礦開採到金屬冶煉分離加工的完整產業鏈佈局，技術不斷精進，為公司打造穩固的企業護城河提供支持。
稀土廢料回收板塊：技改深入推進，產能持續提升。公司大力拓展稀土廢料回收業務，實施稀土廢料回收專案技改升級，加快推進新專案建設，努力拓展稀土廢料供應渠道，加大對稀土資源的綜合回收利用，發展迴圈經濟，打造迴圈經濟產業鏈，在未來將實現10000 噸/年的稀土廢料綜合回收利用能力。
盈利預測與評級：我們預計公司2023-2025 年EPS 分別為0.80 元、1.02 元、1.08 元。基於盛和資源2023 年EPS，參考可比公司估值水準給予2023 年22 倍PE 估值，目標價17.6 元，首次覆蓋給予“優於大市”評級。
風險提示：公司產能釋放不及預期，下游需求不及預期。