事件：
2023 年8 月16 日，公司發佈2023 年半年報：公司2023 年上半年營業收入13.70 億元（+9.81%），歸母淨利潤0.75 億元（+7.52%），扣非歸母淨利潤0.68 億元（+33.35%）。
投資要點：
創新藥產品快速放量，帶動收入實現增長。 公司1 類靜脈麻醉藥物環泊酚2020 年12 月獲批上市。產品療效在多方面優於丙泊酚。
截至2023 年半年報，環泊酚已經進入國內約2400 家醫院，2023年上半年銷售收入3.4 億元，其中6 月份銷量突破90 萬支、創歷史新高。2023 年上半年公司總收入13.70 億元，較2022 年上半年12.47億元高1.22 億元。其中，麻醉產品2023 年上半年收入3.42 億元，較2022 年上半年1.29 億增加2.14 億元。
研發管線快速推進，新產品有望陸續兌現。 2023 年上半年，公司在研製劑項目44 個，其中創新藥23 個（含1 類19 個、2 類3 個、5.1 類1 個）、仿製藥20 個、醫療器械1 個。2023 年上半年，公司新申報上市申請3 個、獲得生產批件5 個、新申報臨床6 個。截至2023 年半年報，公司有四款產品正在申請上市，分別是長效降糖藥物HSK7653、術後鎮痛藥物HSK21542、HSK16149 的新適應症“糖尿病周圍神經痛”，以及引進產品利魯唑口腔膜。
盈利預測和投資評級 我們預計，2023/2024/2025 年公司收入爲36.01 億元/43.16 億元/52.51 億元，歸母淨利潤3.00 億元/4.34 億元/5.91 億元，對應PE 爲78.25X/54.06X/39.67X。我們認爲，公司創新產品環泊酚有望推動業績高速增長，研發管線有望持續兌現。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示 新藥研發進展不及預期，新產品市場推廣不及預期，醫保談判產品降價風險，產品參與集採市場份額縮小的風險，產品海外上市和商業化進展不及預期風險，業績低於預期的風險。