2. 价：23H1 毛利率小幅下降。23H1 毛利率下滑3.28pct，至19.07%。单季度看，23Q2 毛利率16.55%，同比下滑4.46pct，环比下滑5.85pct。由于23Q2 镍价环比下降12.79%，钴价环比下降12.14%，预计前期采购的部分高价原材料价格波动导致公司毛利率下滑。事件概述：公司23H1 實現營收5.18 億元，同比+42.57%；歸母淨利潤0.48 億元，同比+29.34%；扣非後歸母淨利潤0.45 億元，同比+25.28%。分季度看，23 Q2 實現營收2.95 億元，同比+42.33%，環比+32.31%；歸母淨利潤0.27 億元，同比+9.26%，環比+28.50%；扣非後歸母淨利潤0.26 億元，同比+8.62%，環比+36.69%。
點評：23H1 毛利率有所下滑
1. 量：23H1 高溫合金產量2724 噸。23H1 公司高溫合金產量2724 噸，考慮到委外加工的量（22 全年委外900 噸），我們預計公司23H1 出貨在3000 噸以上。公司產品訂單旺盛，隨着鹽城東臺二期項目逐步投產，公司產能瓶頸得到突破，預計下半年出貨將持續增長。
2. 價：23H1 毛利率小幅下降。23H1 毛利率下滑3.28pct，至19.07%。單季度看，23Q2 毛利率16.55%，同比下滑4.46pct，環比下滑5.85pct。由於23Q2 鎳價環比下降12.79%，鈷價環比下降12.14%，預計前期採購的部分高價原材料價格波動導致公司毛利率下滑。
核心看點：深耕民用高溫合金，下游多點開花助推成長1. 油服行業景氣度上升，油氣領域訂單增加。油價高位帶動油氣上游資本支出增加，油服行業景氣度回升，根據IEA 數據，2023 年全球油氣上游資本開支預計同比增長7%。石油化工及化學工業業務佔公司業務比例較大，石化、化工行業新建、改造的大型項目持續增加，支撐公司高溫耐蝕合金需求放量。
2. 多晶硅產能擴張，助推公司新能源領域產品開拓。“雙碳”背景下，光伏裝機快速增長，推動多晶硅產能將持續釋放，預計2023 年我國多晶硅產能達到278 萬噸，同比增長156.22%。公司在多晶硅領域產品主要有冷氫化裝置鎳基泵，高溫合金管材等，多晶硅產能擴大助推公司新能源領域產品開拓。
3. 新增項目持續推進，突破產能瓶頸。IPO 募投的“特種裝備核心零部件製品製造項目”預計23 年下半年投產，原規劃產能約2550 噸，公司預計項目達產後，平均每年將爲公司帶來54316 萬元的營業收入和約5431 萬元的淨利潤。此外，公司規劃在鹽城東臺基地建設4500 噸變形高溫耐蝕合金製品產能。隨着產能不斷投放，公司產品交付能力將顯著增強。
投資建議：公司深耕民用高溫合金產品，下游主要應用領域油氣資本開支增加，公司產品訂單旺盛。此外，公司產品逐步向新能源、核電、海工等領域拓展，產品需求空間打開。隨着IPO 募投項目產能投放，公司業績釋放可期。我們預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲1.13/1.48/1.91 億元，對應現價，2023-2025 年PE 依次爲26/20/15倍，維持“推薦”評級。
風險提示：項目不及預期風險，原材料價格波動風險，市場競爭風險等。