事件概述：8 月14 日，公司發佈2023 年半年報，上半年實現營業收入3.39 億元，同比增長7.5%，實現歸母淨利潤0.32 億元，同比降低45.2%，實現扣非後歸母淨利潤0.20 億元，同比降低41.4%。從Q2 單季度來看，實現營業收入1.84 億元，同比增長5.5%，環比增長18.6%，實現歸母淨利潤0.16 億元，同比降低53.6%，環比增長4.7%。
下游需求波動以及加大新品新工藝研發投入，導致業績短期承壓：上半年業績承壓，營收同比增長7.5%但歸母淨利潤同比下降45.2%，主要影響因素包括了：1）俄烏衝突對公司海外業務有一定影響；2）上半年下游光通訊、數據中心市場需求存在波動，有一定下降；3）下游工業雷射器行業需求不足，國內市場競爭激烈，光纖雷射器件價格同比下降；4）公司持續加大薄膜鈮酸鋰高速調製器晶片與器件、自動駕駛汽車雷射雷達光源模塊等新產品、新工藝研發投入力度，研發費用同比增加1794 萬元，同比增長39.7%。從產品結構來看，光纖雷射器件業務營收為2.12 億元，同比增長25.2%，但行業競爭激烈導致產品毛利率同比下降7.0pct，光通訊器件業務營收0.94 億元，同比下降2.4%，但毛利率同比提升8.9pct，主要源於產品結構中高毛利率產品佔比增加所致。
鈮酸鋰領域實力突出，未來可期：鈮酸鋰領域公司擁有全球一流的技術團隊並掌握了包括晶片設計、晶片製程、封裝和測試等核心技術，是目前在超高速調製器晶片和模塊產業化、規模化領先的三家公司之一。當前公司正重點開發800Gbps 及以上的薄膜鈮酸鋰相干和非相干調製器產品，將利用鈮酸鋰系列高速光調製器晶片及器件在通訊、數據中心、人工智慧、超算、傳感等領域的發展機遇，充分打開未來成長空間。
泰國光庫生產基地專案積極推進，持續優化產能佈局：2023 年6 月8日，公司發佈《2023 年度以簡易程式向特定對象發行股票預案》，擬募集不超過2.8 億元，用於“泰國光庫生產基地專案”和“補充流動資金”，通過購置土地及廠房新建生產線的方式新增光通訊器件和雷射光源模塊產能，達產後可年產光通訊器件和雷射光源模塊284 萬件。根據公司8 月14 日發佈的最新公告，當前專案積極推進，已完成土地、地上建築物的購買並取得權屬證書，並已獲得泰國投資委員會（BOI）審核通過的BOI 優惠政策決議通知書。
投資建議：考慮到下游需求波動，整體仍待進一步回暖，我們下調盈利預測，預計公司2023-2025 年的歸母淨利潤分別為1.10/1.62/2.34 億元，對應PE 倍數為99/68/47x。公司作為國內稀缺的鈮酸鋰晶片及器件供應商，未來有望充分受益於薄膜鈮酸鋰所帶來的較大市場空間、數通等新興應用場景擴展及國產替代所來的競爭格局改善機遇。維持“推薦”評級。
風險提示：光纖雷射及光通信需求不及預期，鈮酸鋰業務進展不及預期。