事件：公司發佈2 023年半年度報告，2023年上半年實現營收3.39億元，YoY+7.5%；歸母淨利潤0.32 億元，YoY-45.2%；毛利率33.67%，同比下降3.68pct。宏觀經濟波動、需求下降等因素使公司業績短期承壓。
點評：市場需求疲軟致業績短期承壓，新品研發投入持續加大。公司2023Q2 單季實現營收1.84 億元，YoY+5.5%，QoQ+18.6%；歸母淨利潤0.16 億元，YoY-53.6%，QoQ+4.7%。分業務來看，2023H1 公司光纖雷射器件業務實現收入2.12 億元，YoY+25.2%，毛利率29.4%（YoY-7.01pct），主要系工業雷射器行業需求不足、競爭加劇致使價格下降所致；光通訊器件業務實現營收0.94 億元，YoY-2.4%，毛利率42.8%（YoY+8.90pct）營收下滑主因為光通訊、數據中心市場需求下降訂單減少，毛利率提升系高附加值產品銷售佔比提升所致。費用端，2023H1 公司銷售費用537萬元，YoY-21.1%；管理費用4028 萬元，YoY+9.5%，收入佔比11.89%，同比上升0.22pct；研發費用6311 元，YoY+39.7%，對於薄膜鈮酸鋰高速調製器、車載雷射雷達光源模塊等新產品研發投入力度不斷加大。
AI 大模型帶動算力建設部署，光器件需求有望快速恢復增長。今年來GPT 等AI 大模型的廣泛應用帶來的算力建設需求增量將逐步傳導到上游光模塊光器件上，加之電信側5G 建設帶寬增大帶來的升級換代需求，促進市場需求有望提升。公司在數據通訊領域具備高速光學連接元件設計能力和定製產品批量生產能力，高端微型光纖連接產品和微光學連接產品等廣泛應用於40Gbps-800Gbps 等高速光模塊、相干通訊模塊和WSS 產品中，已成為全球多家大型數據通訊公司核心供應商。
募投專案進展順利，高速鈮酸鋰調製器前景廣闊。5G 網路和數據通信的高速發展下對光通信骨幹網的需求也不斷增加，薄膜鈮酸鋰調製器作為光通信骨幹網的核心光器件，憑藉其頻帶寬、穩定性好、信噪比高、傳輸損耗小等優點市場份額將逐步提升。公司正重點開發800Gbps 及以上的薄膜鈮酸鋰相干和非相干調製器產品，開展研發中心新產品研發和晶片生產中心設備安裝調試工作，募投專案建設穩步推進。
盈利預測與投資建議：公司是國內稀缺的鈮酸鋰晶片及器件供應商，有望充分受益於技術進步帶來的需求爆發，並在光通訊和光纖雷射領域維持競爭優勢，實現業績快速成長。預計公司2023-2025 年實現營業收入分別為8.30/11.08/14.84 億元；實現歸母淨利潤分別為1.33/1.86/2.57 億元；EPS 分別為0.54/0.76/1.05 元/股，上調至“買入”評級。
風險提示：行業需求不及預期、技術更新換代和新品推廣不及預期。