二季度收入環比增長39%，且毛利率環比提高。公司1H23 實現收入1.81 億元(YoY -38.37%)，歸母淨利潤0.29 億元(YoY -75.77%)，扣非歸母淨利潤-0.07 億元(YoY -106.17%)。其中2Q23 營收1.05 億元(YoY -20.5%, QoQ+39.0%)，歸母淨利潤0.19 億元(YoY -65.6%，QoQ +90.1%)，扣非歸母淨利潤+0.03 億元(YoY -97.2%，QoQ +131.2%)。上半年剔除股份支付費用的歸母淨利潤為0.50 億元(YoY -58.2%)。從盈利能力看，上半年毛利率同比下降8.5pct 至49.28%，淨利率下降24.8pct 至16.0%；2Q23 毛利率為50.06%(YoY-8.1pct,QoQ +1.9pct)，淨利率為18.08%(YoY -23.7pct,QoQ +4.9pct)。
上半年兩大產品線收入均同比下降，推出的多路LDO PMIC 將應用於各大手機品牌。分產品來看，上半年公司電源管理產品收入為9277 萬元，同比減少44.32%，佔比51.37%，毛利率41.70%；信號鏈產品收入8780 萬元，同比減少30.52%，佔比48.63%，毛利率57.28%。在產品研發方向上，公司繼續沿著高速、高精度、低功耗和高功率密度等方向進行拓展創新，持續拓寬產品矩陣，在消費電子、工控安防、照明、通訊設備等領域繼續提升份額，如公司新推出的多路LDO PMIC 產品主要突出大電流、高PSRR、超低輸出電壓和超低噪音等特點，為Camera 周邊電源供電提供豐富的大電流產品，今年將廣泛應用到各大手機品牌客戶中；推出的具有11GHz 的超高帶寬類比開關，將拓展到頭部通訊客戶中。
新產品成功拓展到汽車電子和服務器等領域，未來將沿著自身產品路徑不斷創新。汽車領域方面，公司推出一系列產品，包括國內首款車規級5.8GHz的超高速類比開關、國內首款用於汽車車身控制的15A H 橋直流電機驅動產品、運算放大器系列產品、穩壓器系列產品等。在服務器方面，公司推出全系列開關解決方案，包括具有11GHz 高帶寬的PCIE3.0 開關、具有Reset 功能或帶中斷輸入的8/4 通道的I2C 開關等產品。未來，公司將沿著自身產品路徑不斷創新，包括電機驅動多系列產品、信號鏈產品、全系列車燈產品等，下半年將發佈的新產品包括支持USB3.1 5Gbps/10Gbps 的多款USB redriver產品、3/4 通道高精度溫度感測器等。
投資建議：公司持續拓展新產品，佈局多市場，維持“買入”評級我們預計公司2023-25 年歸母淨利潤1.34/2.17/2.91 億元，同比增速-22.6/+61.7/+33.8%；EPS 為0.53/0.86/1.15 元，對應2023 年8 月11日股價的PE 分別為53/33/25x。公司持續拓展新產品，佈局多市場，維持“買入”評級。
風險提示：新產品研發不及預期；客戶驗證不及預期；需求不及預期。