投資要點
下週三（8 月16 日）有一家創業板上市公司“民生健康”詢價。
民生健康（301507）：公司基於維生素與礦物質補充劑開發了OTC 和保健食品，同時拓展了益生菌系列，產品矩陣進一步豐富。公司2020-2022 年分別實現營業收入4.39 億元/4.90 億元/5.47 億元，YOY 依次爲25.38%/11.41%/11.75%,三年營業收入的年複合增速16.00%；實現歸母淨利潤0.51 億元/0.70 億元/0.79 億元，YOY 依次爲16.08%/38.46%/12.47%，三年歸母淨利潤的年複合增速21.82%。最新報告期，2023 年1-6 月公司實現營業收入3.68 億元，同比上升10.14%；實現歸母淨利潤0.70億元，同比上升10.55%。根據初步預測，預計公司2023 年1-9 月實現歸母淨利潤8,248.17 萬元，較上年同期變動10.21%。
投資亮點：1、公司依託控股股東豐厚的製藥積澱而建立起來的核心品牌“21金維他?”，成爲國內維生素與礦物質補充劑領域的知名企業。公司控股股東民生藥業前身爲洛陽民生製藥廠，成立於1926 年，爲國內最早的四大西藥廠之一和國內最早的針劑生產商，現已構建起了集中成藥、生物醫藥、診斷試劑、飲品等研產銷和連鎖流通等爲一體的綜合性醫藥產業版圖。公司爲民生藥業旗下大健康產業子公司，主力產品多維元素片（21）由民生藥業於1985年推出，系國內首款多維元素片，爲乙類OTC 藥品，該產品位居2021 年度中國非處方藥產品綜合統計排名“維生素與礦物質品類”第5 名，公司也通過該款大單品連年上榜中國非處方藥協會發布的中國非處方藥生產企業綜合百強榜，2021 年位列第56 名。核心品牌“21 金維他?”因而成爲國內維生素與礦物質補充劑歷史最悠久的品牌之一，在國內擁有較高知名度。2、公司依託現已積累起的品牌溢出效應和在維礦領域的競爭優勢不斷進行品類拓展，多款產品預計於23-24 年陸續上市。膳食補劑賽道空間廣闊，公司立足於該賽道，構建起OTC+保健食品兩大產品矩陣。維礦補充劑類產品屬於藥店常配產品，具有一定的引流作用；公司依託“21 金維他?”的品牌溢出效應，以及目前在維礦領域已積累起的競爭優勢，持續深化“明星大單品+熱銷品類策略”，選擇市場基礎好、消費者認可度高的維礦類成熟產品進行品類擴充，多款產品預計於2023-2024 年陸續上市。在OTC 領域，鋁碳酸鎂混懸液預計於2024 年上市；維D 滴劑、維C 泡騰片、葡萄糖酸鈣鋅口服溶液、米諾地爾搽劑預計於2025 年上市。在保健食品領域，輔酶Q10 軟膠囊、褪黑素片、鈣鎂維D 維K 咀嚼片已完成開發，預計於2023H2 上市；魚油軟膠囊等多款產品預計於2024 年上市。此外，公司不斷延伸產品線，2020 年通過對控股股東的子公司民生健康科技的收購將產品體系拓展至益生菌系列。
同行業上市公司對比：綜合考慮業務與產品類型等方面，選取江中藥業、華潤三九、湯臣倍健爲民生健康的可比上市公司；從上述可比公司來看，2022年平均收入規模爲99.18 億元，銷售毛利率爲62.38%；可比PE-TTM（算術平均）爲18.51X；相較而言，公司營收規模與毛利率均低於行業可比公司平均。
風險提示：已經開啓詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內容主要基於招股書和其他公開資料內容、同行業上市公司選取存在不夠準確的風險、內容數據截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風險在正文內容中展示。