我們維持“買入”評級，並將目標價調低至73.73 港元。我們採用基於市盈率的相對估值法。根據彭博數據，2023 年互聯網內容和信息服務同業的2023 年加權平均市盈率爲20.2 倍，而美國上市汽車銷售和服務相關公司同業的2023 年加權平均市盈率爲15.6 倍。我們對汽車之家（“公司”）的估值爲17.5 倍2023 年市盈率，並估計其合理市值約爲363 億港元。
汽車之家作爲中國最具代表性的汽車互聯網平台，致力於通過產品服務、數據技術、生態規則和資源爲平台用戶和客戶賦能。公司業務涵蓋汽車消費全週期並將受益於汽車行業的復甦和增長。
汽車之家對上游產業的賦能所蘊含的商業價值，很有可能產生超市場預期的回報。汽車之家的收入很大程度受惠於汽車行業的發展，市場往往只看到汽車之家作爲銷售渠道的價值。作爲長期深耕於中國汽車行業的專業信息平台，汽車之家建立了自有的研究所，擁有中國龐大的汽車用戶，其對於行業的數據沉澱以及行業專業分析能爲其上游賦能，提高其營運效益。隨着行業成熟，這部分價值將逐漸被體現，尤其是隨着二手車交易的增加。
催化劑：1）汽車之家向汽車經銷商提供更加精準智能的庫存優化服務；及2）公司客戶的週轉率優化取得顯著改善。
風險：1）中國汽車銷售不及預期；2）來自同業的激烈競爭；及3）宏觀經濟放緩。