投資要點
2023 年上半年實現歸母淨利潤 2819 萬元，同比增長31%，符合預告中樞
公司2023 年上半年實現營收2.57 億元，同比增長8.39%，歸母淨利潤2818.97 萬元，同比增長30.95%。扣非歸母淨利潤1977.73 萬元，同比增長95%。2023 年Q2 單季度實現營收1.46 億元，同比增長22.14%，環比增長31.30%；歸母淨利潤2399.35 萬元，同比增長275.54%，環比增長471.79%。中報業績符合預告中樞。
盈利能力：2023 年上半年毛利率47.17%，同比-2.3PCT，淨利率10.32%，同比-1.77PCT。分業務看，機動車檢測系統毛利率為53.8%，同比+5.45PCT；機動車檢測服務毛利率為27.27%，同比-14.88PCT，或系2022 年10 月車檢政策放寬影響，車檢頻次和數量有所下降，後續隨著機動車保有量和在用車車齡的增長，檢測量有望逐步恢復增長；檢測運營增值服務毛利率為73.42%，同比+1.68PCT。
費用端：上半年期間費率為37.04%，同比-2.30PCT。其中，銷售費率、管理費率、財務費率分別為9.23%、21.93%、-2.85%， 同比-1.55PCT、-1.5PCT、-2.47PCT。公司費用管控能力優化。上半年加大研發投入，研發費用同比提升71.59%，研發費率8.73%，同比+3.22PCT，研發團隊規模和研發實力行業領先。
公司有望受益新能源車檢設備更新，長期致力於打造國內車檢運營連鎖品牌
機動車檢測系統：2023 年上半年實現營收1.48 億元，同比增長1.37%，佔總營收57.65%。公司是國內車檢系統龍頭，或將優先在未來新能源汽車檢測標準出臺後受益。2023 年6 月30 日，《新能源汽車運行安全性能檢驗規程》徵求意見稿發佈，擬對新能源汽車運行安全性能進行補充檢驗，所需檢測設備涉及動力蓄電池安全、驅動電機安全、電控系統安全、電氣安全四大檢測專案。預計未來新能源汽車檢測內容和難度有所提升，行業門檻提高有望優化競爭格局，公司已有設備和技術研發儲備，標準正式出臺後或將優先受益，成為公司新業績增長點。
運營服務：2023 年上半年實現營收0.88 億元（檢測服務+運營增值服務），同比增長7.32%，營收佔比為34.40%。其中，子公司臨沂正直上半年營收4684萬元，歸母淨利潤2341 萬元，同比增長23.25%。公司通過收購、新建檢測站等方式探索實現運營服務品牌化的連鎖經營，有望成為公司長期業績增長來源。截至2022年底，公司直接運營的檢測站數量為41 家。2023 年至今，公司新增收購11 家檢測站，繼續重點拓展機動車檢測運營服務市場，加速檢測站並購進程。
盈利預測與估值
預計2023-2025 年歸母淨利潤分別為0.63、1.47、2.06 億元，2024-2025 年分別同比增長134.33%、39.79%，2023-2025 年復合增速為80.99%，對應PE 為61、26、18 倍，維持“增持”評級。
風險提示：1）機動車檢測政策進一步放寬；2）機動車檢測站收購整合不及預期；3）新業務發展不及預期。