投资要点

2023 年上半年实现归母净利润 2819 万元，同比增长31%，符合预告中枢

公司2023 年上半年实现营收2.57 亿元，同比增长8.39%，归母净利润2818.97 万元，同比增长30.95%。扣非归母净利润1977.73 万元，同比增长95%。2023 年Q2 单季度实现营收1.46 亿元，同比增长22.14%，环比增长31.30%；归母净利润2399.35 万元，同比增长275.54%，环比增长471.79%。中报业绩符合预告中枢。

盈利能力：2023 年上半年毛利率47.17%，同比-2.3PCT，净利率10.32%，同比-1.77PCT。分业务看，机动车检测系统毛利率为53.8%，同比+5.45PCT；机动车检测服务毛利率为27.27%，同比-14.88PCT，或系2022 年10 月车检政策放宽影响，车检频次和数量有所下降，后续随着机动车保有量和在用车车龄的增长，检测量有望逐步恢复增长；检测运营增值服务毛利率为73.42%，同比+1.68PCT。

费用端：上半年期间费率为37.04%，同比-2.30PCT。其中，销售费率、管理费率、财务费率分别为9.23%、21.93%、-2.85%， 同比-1.55PCT、-1.5PCT、-2.47PCT。公司费用管控能力优化。上半年加大研发投入，研发费用同比提升71.59%，研发费率8.73%，同比+3.22PCT，研发团队规模和研发实力行业领先。

公司有望受益新能源车检设备更新，长期致力于打造国内车检运营连锁品牌

机动车检测系统：2023 年上半年实现营收1.48 亿元，同比增长1.37%，占总营收57.65%。公司是国内车检系统龙头，或将优先在未来新能源汽车检测标准出台后受益。2023 年6 月30 日，《新能源汽车运行安全性能检验规程》征求意见稿发布，拟对新能源汽车运行安全性能进行补充检验，所需检测设备涉及动力蓄电池安全、驱动电机安全、电控系统安全、电气安全四大检测项目。预计未来新能源汽车检测内容和难度有所提升，行业门槛提高有望优化竞争格局，公司已有设备和技术研发储备，标准正式出台后或将优先受益，成为公司新业绩增长点。

运营服务：2023 年上半年实现营收0.88 亿元（检测服务+运营增值服务），同比增长7.32%，营收占比为34.40%。其中，子公司临沂正直上半年营收4684万元，归母净利润2341 万元，同比增长23.25%。公司通过收购、新建检测站等方式探索实现运营服务品牌化的连锁经营，有望成为公司长期业绩增长来源。截至2022年底，公司直接运营的检测站数量为41 家。2023 年至今，公司新增收购11 家检测站，继续重点拓展机动车检测运营服务市场，加速检测站并购进程。

盈利预测与估值

预计2023-2025 年归母净利润分别为0.63、1.47、2.06 亿元，2024-2025 年分别同比增长134.33%、39.79%，2023-2025 年复合增速为80.99%，对应PE 为61、26、18 倍，维持“增持”评级。

风险提示：1）机动车检测政策进一步放宽；2）机动车检测站收购整合不及预期；3）新业务发展不及预期。