投資要點：
業績表現符合預期。2023 年H1，公司共實現營業收入15.35 億元，同比下滑12.08%，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1.76 億元，同比下滑1.96%，實現扣非後歸母淨利潤1.55 億元，同比增長5.09%；其中，Q2 單季度實現營收7.74 億元，同比下滑10.08%，實現歸母淨利潤1.00 億元，同比增長25.25%，實現扣非後歸母淨利潤0.89 億元，同比增長30.96%，收入端下滑主要受到去年同期晉源實業開工帶來的收入高基數等因素影響，業績表現符合我們此前在中報前瞻中給到的預期。
分業務板塊看，白電壓縮機業務方面，根據產業在線數據，截至2023 年H1 家用空調行業實現總/內/外銷量9824/5778/4046 萬臺，同比分別+12.7%/+24.8%/-1.0%，受益於今年3 月份以來家空行業排產高景氣，公司Q2 包括新投產在內的產線均處於滿負荷生產狀態，23H1 壓縮機零部件收入同比+3.38%；工程機械業務方面，受22H1 海外訂單轉移造成的同期高基數影響，上半年公司收入同比-21.79%，在鞏固原先主要覆蓋的的歐美市場意外，公司目前正積極拓展日韓等其他海外市場，尋求業務增量，我們預計23H2 有望實現產量持續提升；汽零業務方面，23H1 公司汽零業務收入同比+19.21%，主要受：1）22H1 受華東地區疫情反覆影響造成同期低基數及2）22H2 新產線投產等因素共同影響，目前公司23H2 訂單飽滿，我們預計下半年汽零業務有望加速提升。
盈利能力同環比大幅改善，23H1 淨利率水準創19 年以來同期最好水準。2023 年H1，公司實現銷售毛利率23.37%，同比提升5.61 個pcts，我們預計毛利率的大幅提升主要系去年下半年投產的白電壓縮機、汽零等新產線佈局改善，磨合後運行效果良好所致。期間費用率方面，公司2023 年H1 銷售費用率為1.01%，同比+0.25 個pcts，管理費用率同比提升1.38 個pcts 至5.27%，財務費用率同比提升0.55 個pcts 至1.80%，主要系公司可轉債利息費用增加所致，此外，研發費用率同比提升0.69 個pcts 至3.46%，最終公司上半年實現銷售淨利率10.76%，同比提升0.95 個pcts，錄得2019 年至今同期最好水準；其中Q2 單季度分別實現毛利率/淨利率25.05%/12.23%，同比分別+8.22 個/+3.78 個pcts，環比分別+3.39/+2.96 個pcts，盈利能力同環比均實現大幅改善。
維持“買入”投資評級。我們維持此前對於公司2023-2025 年盈利預測至4.04/5.38/7.03億元,同比分別增長53.2%/33.2%/30.9%，對應當前本益比分別為12 倍/9 倍/7 倍。隨著產能逐步釋放，公司白電壓縮機、工程機械以及汽零業務規模將持續擴張，我們看好今年3 月份以來空調下游排產高景氣度背景下，公司作為上游零部件供應商有望持續受益，維持“買入”的投資評級。
風險提示：原材料價格波動風險；匯率波動風險。