盈利预测：国际油价维持高位，募投项目扩大产能。我们预测公司2023-2025 年的营业收入分别为6.2 亿元、7.8 亿元、9.1 亿元；归母净利润分别为1.0 亿元、1.26 亿元、1.48 亿元，EPS 分别为0.66/0.84/0.99 元。考虑可比公司估值及公司业绩增速，我们按照2023 年业绩给予35 倍PE、一年目标价22 元，给予公司“买入”评级。事件：公司發 布2023年中報，實現營業收入2.09億元，同比增26.01%，歸屬於上市公司股東的淨利潤3281 萬元，同比增32.29%。
公司是國內主要螺桿鑽具供應商。公司前身德石有限是由中石化下屬企業德州機械廠改制設立的，自上世紀80 年代中期起已開始同中石油、中石化下屬鑽探、油田單位建立業務合作關係。公司主要供應井下動力鑽具（螺桿鑽具）爲主的多種鑽具產品，以及鑽井專用設備主要包括井口裝置和鑽井裝備。公司海外業務快速發展。公司在北美、俄羅斯、中亞、東南亞市場發展速度較快，2023 年上半年，公司國外業務實現收入同比增長115%。主營業務鑽具產品銷售及租賃業務快速增長。今年上半年，公司鑽具產品的營業收入達到9275 萬元，同比增長33%，毛利率達到49%，同比增長3%；租賃及維修業務的營業收入達到5938 萬元，同比增長67%，毛利率達到37%，同比增長12%；裝備產品的營業收入達到4333 萬元，同比增長13%，毛利率達到32%。
公司募投項目爲主營業務擴大產能，螺桿鑽具有望翻身成爲第一大供應商。公司募投項目高端井口製造項目有望在年內完成，目前項目進度達到76%，預計新增套管頭、採油採氣樹2000（臺/套），將使得原有產能翻倍；募投項目井下智能鑽井工具一體化製造及服務項目預計新增旋導專用馬達、近鑽頭系統、PDC 鑽頭、旋導系統共計1870（臺/套），將使得原有產能增長50%。
盈利預測：國際油價維持高位，募投項目擴大產能。我們預測公司2023-2025 年的營業收入分別爲6.2 億元、7.8 億元、9.1 億元；歸母淨利潤分別爲1.0 億元、1.26 億元、1.48 億元，EPS 分別爲0.66/0.84/0.99 元。考慮可比公司估值及公司業績增速，我們按照2023 年業績給予35 倍PE、一年目標價22 元，給予公司“買入”評級。
風險提示：國際油價大幅下行、募投項目進度滯後等。
