事件：公司發佈2023 年半年報，23H1 實現營收8.16 億元，同比增長14.65%；歸母淨利潤2.41 億元，同比增長48.34%；扣非歸母淨利潤2.39 億元，同比增長53.42%，業績表現亮眼。

點評：

公司23H1 業績明顯復甦，歸母淨利潤增長顯著：公司2023H1 實現營收8.16億元（YOY+14.65%），歸母淨利潤2.41 億元（YOY+48.34%），其中23Q2 歸母淨利潤為1.31 億元，同比增長101.65%。公司23H1 體外檢測試劑營收4.19億元（YOY+18.29%），營收呈現恢復性增長，主要系全國醫療機構恢復正常運行帶來常規檢測需求的提升。23H1 公司毛利率同比提升1.84pp 至74.58%；銷售費用率同比降低1.44pp 至21.35%；管理費用率同比降低1.68pp 至6.63%；財務費用率同比降低0.56pp至2.86%。期間費用率同比下降3.62pp至40.00%，帶動公司的盈利能力進一步增強。

研發投入持續增加，集採有望實現產品放量：體外診斷為技術密集型行業，公司23H1 研發費用7,481.45 萬元，同比增加15.27%。截至2023 年6 月30 日，公司擁有醫療器械註冊證283 項，醫療器械備案憑證379 項，CE 認證96 項，專利證書187 項。公司在肝功能生化類檢測試劑省際聯盟集採中所參與的25 個專案中選，子公司美創新躍的凝血六項在安徽集採中全部中標，集採有望提高行業集中度，作為頭部公司的九強生物有望實現產品的進一步放量。

國藥增持推進，合作賦能公司長期增長：2020 年國藥投資成為公司的第一大股東，2023 年國藥在二級市場增持進度持續推進。國藥投資是國藥集團的全資子公司，未來公司將繼續充分發揮與國藥集團的渠道協同效應以及國藥投資的並購合作優勢，助推公司加速成長。近期，邁瑞醫療與九強生物簽署戰略合作協定，預期未來雙方將在研發、生產、製造和銷售等方面開展全方位戰略合作，為公司的長期增長賦能。

盈利預測、估值與評級：我們認為公司會持續受益於疫後修復，並看好國藥的持續賦能，我們維持公司2023-2025 年歸母淨利潤預測為5.22/6.73/8.34 億元，現價對應23-25 年PE 為21/17/13 倍，維持公司“買入”評級。

風險提示：集採降價超預期風險、銷售模式變動風險、新產品研發上市進度不及預期風險、違規行為導致股價不穩定風險。