【事項】
8 月10 日，公司發佈2023 年股票期權與限制性股票激勵計劃（草案），擬向激勵對象授予權益1938.14 萬份，約佔股本總額的1.08%。其中，股票期權和限制性股票分別969.07 萬份，約各佔股本總額的0.54%，股票期權行權價格為3.38 元/份；首次授予的限制性股票授予價格為1.69 元/股。本次計劃激勵對象75 人，覆蓋董事、高級管理人員、中層管理人員及業務骨幹。計劃有利於進一步綁定公司核心管理及業務人員利益，激發內部活力，助力公司快速發展。
【評論】
高考核目標彰顯信心，改革之年激發內部動能。本次計劃解鎖業績目標A 為23-25 年營收同比+15.00%/13.04%/11.54%；目標B 為23-25年營業利潤同比+30.00%/23.08%/18.75%。即23-25 年營收不低於19.45/21.98/24.52 億元；營業利潤不低於1.07/1.31/1.56 億元。同時，公司設置個人層面考核目標，以激勵對象的績效考核得分為標準，大於60 分即達到行權及解除限售條件。公司所處調味品行業渠道持續細化和分化，公司亦處於改革深化關鍵階段。本次激勵設置了合理且具有挑戰性的考核目標，彰顯了公司對業務增長的十足信心，有助於進一步調動核心員工積極性，保障人才團隊穩定。
結構優化、渠道精耕，固本創新再啟航。公司深耕調味品40 年，長期來看：1）產品端，積極優化產品體系，鞏固味精、雞精等成熟產品的優勢地位，全力推出火鍋底料、酸菜魚佐料、紅燒醬汁等新型復合調味料。22 年新園區全面啟用，新品投放加快推進。2）渠道端，在國內擁有30+分公司，2500+經銷商，10000+客商，產品遠銷70+國家和地區。23 年將加速空白區域，空白渠道鋪貨；同時完善新零售渠道佈局，拓寬渠道深度和廣度。3）品牌端，“蓮花”品牌歷史悠久，受到廣大消費者認可。公司以“521 品牌復興戰略”為指引，抓住國貨崛起新機遇加強品牌推廣，領先地位持續鞏固。未來隨著新產品投放、渠道開拓、品牌價值提升及股權激勵推動，公司有望快速增長。
【投資建議】
公司深耕調味品與健康食品行業40 年，形成了以味精、雞精為主導，其他調味品系列、小麥麵粉系列等產品組合的綠色產品結構，當前全力推出以火鍋底料、酸菜魚佐料、紅燒醬汁為代表的復合調味料新品。公司銷售網絡遍佈全國各地，在各省市均設有銷售分公司，渠道靈活性強，品牌“蓮花”歷史悠久，受到市場和消費者的廣泛認可。
我們預測公司2023-2025 年實現營業收入22.11/27.61/33.07 億元，實現歸母淨利潤1.19/1.86/2.54 億元，對應EPS 分別為0.07/0.10/0.14 元，對應PE 分別為50.96/32.50/23.84 倍，給予“增持”評級。
【風險提示】
調味品市場競爭加劇風險；
食品安全標準變化風險；
渠道開拓不及預期風險。