事件:
公司發佈23 年半年度報告,2023 年上半年公司實現收入1.78 億元,同比增長4.28%;實現歸母淨利潤-0.28 億元,同比下降209.86%;扣非歸母淨利潤-0.28 億元,同比下降236.44%。
點評:
2023Q2 單季度公司實現收入1.26 億元,同比增長18.45%,較去年同期表現大幅提升;歸母淨利潤0.05 億元,同比減少82.20%;扣非歸母淨利潤0.05 億元,同比減少78.21%。利潤有所下降主要原因為公司持續加大研發投入,同時增加員工薪酬和實施股權激勵致期間費用增加所致。
研發投入持續加大,為公司利潤下滑主要原因。從費用看,公司上半年繼續加大研發投入,投入研發費用0.88 億元,同比增長63.40%,佔收入比重達49.74%。此外,公司研發人員較去年同期增長40.36%,佔總人數比例達到 46.19%;銷售費用0.48 億元,同比增長39.67%;管理費用0.31 億元,同比增長32.17%。
金融行業收入環比降幅收窄,政府行業需求恢復。分行業看,公司金融保險佔比仍然最高,實現收入1.01 億元,同比減少14.18%,按季度環比收入降幅收窄,我們認為,隨著信創在金融、券商核心系統的改造加速或將拉動金融IT 行業的商用密碼應用相關需求,公司有望受益;政府行業實現收入0.4 億元,同比增長84.24%,實現高增長,主要是數據局、公安、醫療、煙草、水利等部門採購和需求的恢復;企業收入0.37 億元,同比增長18.34%,保持穩定增長。
收購普世科技,有望進一步推動業績發展。6 月份,公司完成對普世科技80%股權的收購,增加跨網隔離交換、終端安全管控、數據安全歸檔等數據安全產品,豐富數據安全產品功能和解決方案。我們認為,收購普世科技有助於提升公司產品在軍隊、軍工領域競爭力,有望進一步推動公司業績發展。
盈利預測與估值分析:
考慮公司下游需求逐漸恢復以及普世科技後續並錶帶來的影響,我們調整此前盈利預測,預計公司23-25 年營收8.41/10.71/13.60 億元,歸母淨利潤2.21/3.01/3.79 億元,維持“買入”評級。
風險提示:市場競爭加劇、金融信創落地不及預期、技術發展不及預期