投資要點：
公司客戶優質，模具及精密製造能力突出
公司是國內規模較大的以汽車及手機連接器和屏蔽罩的研發、生產和銷售為主的民營自主品牌企業，已與法雷奧、科世達、比亞迪等大客戶建立穩定的合作關係，產品應用在大眾、奔馳、通用等國際大牌廠商的車型中。公司擁有較強的模具開發和精密製造能力，具備約每月150套屏蔽罩模具、50套精密連接器沖壓模具、30套連接器注塑模具及30條裝配線所需的自動化設備和治具的設計、加工、製造、組試能力，精密沖壓模具的開發週期最短可壓縮至7-10天。
擴產佈局新能源汽車領域
截至2020年，公司汽車類產品產能為3.83億只，手機類產品產能為10.23億只。2022年，公司通過非公開發行股票募集資金約7億元，用於生產及研發新能源汽車連接器產品，專案預計2026年達產，達產後將新增年產500萬只新能源汽車高電流電壓連接器、1200萬只（套）輔助駕駛模塊連接器的產能。
股權激勵彰顯信心
2023年，公司授予公司核心管理人員及業務骨幹等118人股票期權328.32萬份，約佔公司股本總額的1.00%，行權價為11.69元/股，其中首次授予262.16萬份股票期權。股票期權的行權考核年度為2023-2025三個會計年度，考核標準為以2022年營業收入為基數，每個考核期的復合增長率不低於50%。我們測算，若滿足股權激勵業績考核目標，公司2023-2025年的營業收入需分別至少達到13.97/20.95/31.42億元。
盈利預測、估值與評級
我們預計公司2023-2025年營業收入分別為14.09/21.14/31.59億元，對應增速分別為51.45%/49.97%/49.47% ； 歸母淨利潤分別為1.09/1.61/2.37億元，對應增速分別為59.23%/47.83%/47.51%，3年CAGR為51.43%；EPS分別為0.33/0.49/0.72元/股。鑑於公司持續擴充產能，業績有望進入釋放期，我們採用PEG方法進行估值。我們測算，公司未來3年歸母淨利潤CAGR為51.43%，給予公司2023年50倍PE，對應目標價16.57元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預期風險，行業競爭加劇風險，技術研發不及預期風險，產能建設進度不及預期風險。