【投資要點】
公司發佈2023 年中報。2023H1 公司實現營業收入3.22 億元（yoy-19.24%），營收下降主系國內市場業務受客觀因素影響訂單下滑。公司積極實行降本增效，優化業務結構，高毛利海外業務佔比提升，實現歸母淨利潤1830.22 萬元（yoy+214.68%）；實現綜合毛利率44.04%，同比增長9.41pcts。
集“硬體+軟體+內容”一體，構建專業化智慧視訊解決方案。公司解決方案覆蓋影視、數位內容、金融及通信等多個領域。分行業來看，報告期內公司影視領域實現營收7800.38 萬元，同比增長91.08%，截至期末已在全球範圍累積承接53 個中大型XR 虛擬影棚專案；公司拳頭產品“RM2.3 高端虛擬影視拍攝顯示產品”斬獲“第十屆中國LED首創獎”，備受行業青睞；同時，公司全程參與中國電影股份有限公司牽頭的《LED 顯示幕放映系統技術要求及測量辦法》的編制，合力推動LED 顯示幕在我國電影行業的推廣、應用。數位內容領域，子公司創想數維報告期內新簽訂單2212.03 萬元，同比增長56.98%，接近2022 年全年新簽訂單金額；創想數維已與多家知名MCN 機構及影視文化公司簽署戰略協定。金融及通信領域，公司在期內承接了16 個智能化銀行網點系統集成建設專案，累計為超300 個通信運營商營業網點提供瞭解決方案或相關設備。
聚焦行業前沿，積極創新研發。2023H1 公司研發投入達4154.63 萬元，研發費用率達12.91%，其中64K 超大解析度智慧顯示系統/Mini LED商用顯示系統獲得中國產學研合作促進會辦法的創新成果獎，虛擬圖像處理方法、圖像處理系統及存儲介質獲得國家知識產權局辦法的第二十四屆中國專利優秀獎，研發碩果纍纍。報告期內，公司新增授權專利及軟體著作權43 項，其中新增發明專利2 項；截至期末，公司擁有有效授權專利及軟體著作權共計929 項。
股權激勵彰顯長期信心。公司近日披露2023 年員工持股計劃（草案），計劃涉及標的股票規模不超過400 萬股，回購價格為3.47 元/股，參加對象為公司董事、高管、關鍵管理人員、業務技術骨幹等，共計不超過90 人。公司層面業績考核包含三個解鎖期，其中第一個解鎖期2023 年考核指標為營收不低於10.16 億元或歸母淨利潤不低於5000萬元。我們認為股權激勵能夠有效穩定公司核心管理、技術團隊，彰顯公司對未來發展的信心。
【投資建議 】
縱觀2023H1，公司營收受外部環境影響有一定承壓，但公司積極優化業務結構，推行降本增效，盈利能力顯著改善。展望未來，公司在虛擬拍攝、數位內容等領域的先發優勢已逐步顯現，未來表現可期。
我們維持此前對公司的盈利預測，預計公司2023-25 年分別實現營收13.08/16.18/20.08 億元，分別實現歸母淨利潤1.10/1.52/1.98 億元，EPS分別為0.17/0.23/0.30 元/每股，對應PE 分別為42/30/23 倍，維持“增持”評級。
【風險提示】
下游需求回暖不及預期
匯率波動風險