投资要点

事件： 8 月7 日岱勒新材发布《关于对外投资暨关联交易的公告》，拟受让上海重塑能源集团股份有限公司持有的翌上新能源15%的股权，同时拟受让上海音税贸易有限公司持有的上海翌上新能源科技有限公司20%的股权。转让完成后，公司合计持有翌上新能源35%股权。

参股氢能标的，布局“光、氢、储一体化”： 公司目前的发展规划重点方向是围绕“光、氢、储一体化”来发展新能源、新材料产业项目。公司本次交易标的公司翌上新能源，其全资子公司湖南耕驰新能源科技具备石墨复合双极板产能，本次收购是公司在新能源行业的一次延伸，有助于公司进一步完善产业布局。

金刚线产能快速扩充，单位成本下降空间较大。2022 年底至今，公司的产能扩张计划稳步落地，虽然Q1 因春节假期、疫情、硅料价格大幅波动等多因素叠加影响对下游硅片企业需求造成了阶段性的不利影响，进而影响到公司产能利用不足，但自2 月起公司开工率开始快速提升，3 月下半月进入全面满产状态， 4 月份出货量已达250 万公里以上，已创历史新高，5 月份订单饱满。7 月份产能预计达400 万公里以上，设备全部调试完后预计可达600 万公里/月。未来公司将会重新根据市场发展趋势和空间来规划下一阶段的扩产计划，预计总产能会达到1000+。根据我们5 月30 日已发布的公司深度报告，公司金刚线单位成本从21 年的60.58 元/千米降低至22 年的27.92 元/千米，但相距行业龙头企业仍有较大降本空间，随着公司产能的逐步投放，加之“20 线机”设备全面推广应用提升人机效率和生产效率，规模效应将逐步显现，盈利能力提升空间大。

投资建议：考虑到公司产能快速释放，且下游光伏行业需求持续高景气，公司在钨丝金刚线等未来趋势拥有较多储备。我们维持盈利预测，预计公司2023 年至2025年营业收入分别为16.27、23.89、28.83 亿元，同比增速分别为153.1%、46.9%、20.7%，归母净利润分别为2.81/4.15/4.82 亿元，EPS 分别为1.25、1.85、2.14元，对应8 月7 日股价，对应PE 估值分别为16.2/11.0/9.5 倍，维持买入-B 建议。

风险提示：行业竞争加剧；钨丝线研发生产不及预期；原材料价格大幅波动；光伏行业景气度下降。