投資要點
本週五（8 月11 日）有一家科創板上市公司“泰凌微”詢價。
泰凌微（688591）：泰凌微是一家專業的積體電路設計企業，主要從事無線物聯網系統級晶片的研發、設計及銷售，專注於無線物聯網晶片領域的前沿技術開發與突破。公司2020-2022 年分別實現營業收入4.54 億元/6.50 億元/6.09 億元，YOY 依次為41.76%/43.15%/-6.19%，三年營業收入的年復合增速23.93%；實現歸母淨利潤-0.92 億元/0.95 億元/0.50 億元，YOY 依次為-271.17%/203.05%/-47.60%，在2021 年實現扭虧為盈。最新報告期，2023 年1-6 月公司實現營業收入3.19 億元，同比下降2.49%；歸母淨利潤0.29 億元，同比下降4.77%。根據初步預測，2023 年1-9 月公司歸屬於公司普通股股東的淨利潤預計為3,600 萬元至4,400 萬元，與上年同期相比變動幅度為65.57%至102.36%。
投資亮點：1、以低功耗藍牙SoC 為重心，公司圍繞低功耗無線物聯網連接領域全面佈局，為該細分領域的全球領先企業。公司擁有完整的低功耗藍牙技術，為該領域全球龍頭之一，根據Omdia 及Nordic 在21Q4 公開報告中援引數據，公司2020 年度低功耗藍牙晶片全球市場佔有率達到12%（出貨量口徑），位居全球第三，2021 年度公司低功耗藍牙終端產品認證數量攀升至全球第二名，僅次於Nordic；此外，基於藍牙領域較突出的技術實力及市場地位，公司2019 年7 月與蘋果、愛立信、英特爾等一同獲選為國際藍牙技術聯盟（SIG）董事會成員公司。以低功耗藍牙類SoC 產品為重心，公司拓展了相容多種物聯網應用協定的多模類SoC 產品，並深入佈局ZigBee 協定類SoC、2.4G 類SoC、音頻SoC 等，產品豐富度及市場份額全球領先，據Omdia、藍牙聯盟等數據顯示，2019 年以來泰凌微在以低功耗藍牙晶片為代表的低功耗物聯網無線連接晶片領域穩居全球市場份額前三，且份額呈現穩步提升趨勢。2、公司核心技術人員及管理團隊均來自業界龍頭；大基金持股份額超10%。公司核心技術人員共3 人，其中，現任公司董事、總經理盛文軍曾任高通高級工程師、芯科科技專案負責人、展訊通信德克薩斯州研發中心負責人、設計總監、智邁微電子副總裁；現任公司董事、副總經理、首席技術官MINGJIAN ZHENG（鄭明劍）曾任美國豪威科技數位及架構設計部總監；公司副總經理、首席運營官金海鵬曾任高通高級主任工程師。管理團隊方面，公司董事長、實控人王維航曾任中國電子資訊產業集團有限公司第六研究所工程師；董事SHUO ZHANG（張朔）曾任LSI Logic 工藝研發工程師、QuesterTechnology/Canon Technical 技術市場工程師、美國賽普拉斯半導體戰略高級副總裁、全球銷售副總裁等，管理及研發團隊均具有豐富的業界龍頭企業任職經歷。此外，大基金持有公司11.94%股份。3、受益於物聯網應用滲透率的逐步提高，具有多協定通訊能力的多模晶片市場有望逐步打開，作為多模晶片全球前五企業之一，公司有望持續受益於多模晶片產品放量帶動的業績增長。公司在2016 年開發出國內首款、繼TI 後的全球第二款多模低功耗物聯網無線連接系統級晶片TLSR8269，可支持包括ZigBee、Bluetooth LE、2.4G 和Thread 等在內多個協定標準；由於目前市場上並無能夠完全覆蓋公司所有協定標準的多模晶片市場數據，以Omdia 對於同時支持Bluetooth LE和IEEE 802.15.4 技術標準的多模晶片市場的統計數據顯示，2019、2020 年度公司在上述細分領域的市佔率保持全球前五。隨著物聯網應用的行業滲透面不斷擴大，可同時支持多種連接方式和標準、實現不同協定設備之間互連互通的多模SoC 晶片應用空間有望隨之快速增長，公司有望持續受益；據公司招股書披露，預計2023 年新一代TLSR8 系列、TLSR9 系列中高端產品市場份額和出貨規模有望不斷擴大，推動公司中高毛利產品的規模和佔比明顯提升，公司預計2023 年1-9 月歸母淨利潤為3,600 萬元至4,400 萬元，同比增長65.57%至102.36%。
同行業上市公司對比：根據主營業務的相似性，選取恆玄科技、博通集成、炬芯科技、中科藍訊為泰凌微的可比上市公司。從上述可比公司來看，2022年可比公司的平均收入規模為9.23 億元，可比PE-TTM（剔除最大值、負值/算術平均）為65.42X，銷售毛利率為31.33%；相較而言，公司營收規模未及同行業平均水準，銷售毛利率高於同行業平均水準。
風險提示：已經開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內容主要基於招股書和其他公開資料內容、同行業上市公司選取存在不夠準確的風險、內容數據截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風險在正文內容中展示。