2Q23 歸母淨利潤0.94 億元，毛利率顯著增長至54.9%。1H23 公司實現營收11.84 億元（YoY -2.4%），歸母淨利潤0.22 億元（YoY 49.9%），扣非歸母淨利潤0.02 億元（扭虧），綜合毛利率上升至47.7%（YoY +6.1pct）。其中2Q23公司實現營收6.4 億元（YoY -1.2%，QoQ 19.5%），歸母淨利潤0.94 億元（YoY713.0%，環比扭虧），扣非歸母淨利潤0.80 億元（YoY 888.5%，環比扭虧），綜合毛利率爲54.9%（YoY +19.6pct，QoQ +16pct）。毛利率顯著增長由收入結構的變化及量產業務規模效應的進一步顯現帶來的提升所致。公司在手訂單金額21.4 億元，其中一年內轉化的在手訂單金額14.1 億元。
半導體IP 授權業務：GPU、NPU 和VPU 授權收入佔比近8 成。1H23 半導體IP 知識產權授權實現使用費收入3.45 億元（YoY -11.5%），其中2Q23 授權次數61 次，平均單次授權收入566.26 萬元（YoY 21.9%），實現收入2.44 億元（YoY 53.8%，QoQ 141.4%）。2Q23 特許權使用費收入0.26 億元，同環比保持穩定。上半年，GPU、NPU 和VPU IP 在公司IP 授權業務收入佔比合計近80%，獲得國內外衆多知名企業的廣泛採用，在各應用領域發揮了重要作用。
一站式芯片定製服務業務：量產業務毛利率顯著提升。1H23 公司芯片設計業務/量產業務收入爲2.47/5.32 億元（YoY -17.0%/+13.6%）。其中芯片設計業務收入中，14nm 及以下工藝節點收入佔比52.3%；在執行的芯片設計業務項目數量的22.4%來自14nm 及以下工藝節點。隨着公司芯片量產業務能力的提升爲客戶帶來更高價值，亦爲公司帶來更高的議價能力，公司芯片量產業務毛利率達到26.82%（YoY +5.78pct）。
積極佈局數據中心、汽車電子等增量市場，率先受益於AI 大時代。3 月，藍洋智能科技發佈了採用芯原GPGPU IP CC8400、NPU IP VIP9400，以及VPU IPVC8000D 所部署的基於可擴展Chiplet 架構的高性能AI 芯片，面向數據中心、高性能計算、汽車等應用領域。公司已爲國際領先芯片企業的數據中心加速卡提供了VPU IP 和5nm 的一站式芯片定製服務。隨着公司提供硬件和軟件完整系統解決方案的能力不斷提升，上半年來自系統廠商、大型互聯網公司和雲服務提供商的收入達到5.2 億元（YoY 4.4%），佔總收入比重提升至44.3%（YoY +2.9pct）。
投資建議：繼續看好國內半導體IP 及芯片訂製龍頭，維持“買入”評級。
預計2023-2025 年營業收入31.00、39.80、49.34 億元，歸母淨利潤1.26、2.18、3.26 億元，維持“買入”評級。
風險提示：需求不及預期；研發不及預期；國際關係惡化等。