本報告導讀：
公司深耕白電鑄件多年，白電領域縱向做工序延伸，同時橫向加大對工程機械和汽車零部件兩大領域拓展力度。
投資要點：
投資建議考 慮到公司前期收購生鐵公司2023 年尚未投入運營，下調23-24 年EPS 為0.91/1.09（-0.19/-0.28）元，新增25 年EPS 為1.37元。參考行業給予公司23 年16xPE，下調目標價為14.56（-4.91）元，維持“增持”評級。
23Q2 業績符合預期：公司2023 年上半年營收15.35 億元，同比-12.08%；歸母淨利潤1.76 億元，同比-1.96%；扣非歸母淨利潤1.55億元，同比+5.09%。23Q2 單季度營收7.74 億元，同比-10.08%；歸母淨利潤1 億元，同比+25.25%；扣非歸母淨利潤0.89 億元，同比+30.96%。
23Q2 利潤增長亮眼，盈利能力大幅提升。2023 年2 月以來，空調排產持續高景氣，帶動公司高毛利壓縮機鑄件業務高增長，白電零部件產品銷量實現兩位數增長。此外，受大宗價格回落影響，公司主要原材料價格降幅明顯。23Q2 公司毛利率25.05%（環比+3.39pct），淨利率12.23%（環比+2.96%），盈利能力顯著改善。
縱向延伸白電工序，橫向發力工程機械及汽零業務。白電板塊，公司成功進入洗衣機供應鏈，此外23 年下半年擬提升加工件和組裝件的交付能力，實現加工工序的延伸。工程機械板塊，公司正加大市場開拓力度，力爭年內實現新增產能滿產目標。汽車零部件板塊，公司完成了多款輕量化材料驗證和交付，後續將持續開拓市場。
風險提示：空調排產和新領域拓展不及預期、宏觀經濟恢復不及預期等。