事件：2023 上半年度，公司實現營業收入10 億元，同比+66%；實現歸母淨利潤2.24 億元，同比+100%。單二季度，公司實現營業收入4.27 億元，同比+28%；實現歸母淨利潤0.85 億元，同比+30%。考慮到專案結算交付週期有季節性波動，且去年同期的基數較高，23Q2 業績整體基本符合預期。
23Q2 單季利潤處於歷史較高水平，23H1 新簽同比高增：23Q2 營收及利潤，均屬歷史較高水平。存貨（主要為產成品）同比-12.91%，環比-6.9%，表明Q2公司正處於去庫階段；結合23Q1 業績有延遲發貨影響，我們傾向於認為23Q2單季已達原有產能所對應的盈利極值。
隨著高鐵扣件逐步到齡，存量更新市場將逐步啟動，下游需求將迎來擴容；中國高鐵出海大勢所趨，亦將帶來增量市場。23H1 公司新簽合同總額為7.1 億元，同比+180.42%；隨著市場擴容及公司新產能（年產1800 萬件高鐵設備及配件專案達到預計可使用狀態）的投放，判斷公司將迎來新的發展階段。
盈利能力處於高位，少數股東損益有明顯增加，經營性現金流大幅改善：23H1公司綜合毛利率43.3%，同比+7.2pcts；銷售期間費用率11.6%，同比-1.8pcts；淨利潤率27.4%，同比+6.3pcts。23Q2 公司綜合毛利率43.5%，同比+7.1pcts，淨利潤率26.4pcts，同比+3.9pcts。二季度盈利能力處於歷史高位，但淨利率環比有所減少，主要受少數股東損益影響較大。
單二季度，公司少數股東損益2774 萬元，同比+180%，環比+24%；少數股東損益增加主要系其控股子公司河北鐵科翼辰、鐵科騰躍營收及淨利增長所致；鐵科翼辰、鐵科騰躍主要為扣件材料類供應商，其產品亦對外出售；控股子公司業績增長亦表明行業整體需求邊際改善。
23H1 公司經營性現金流淨流入2.46 億元，同比+110%；其中23Q2 經營性現金流淨流入1.58 億元，同比+188%。扣件作為高鐵核心配件，貨款支付及時。
盈利預測、估值與評級：參考歷史季度業績水準以及其產成品庫存去化的現狀，判斷單二季度業績已處於原有產能情景下的極值狀態。隨著下游市場需求的持續擴容（存量更新及高鐵出海），以及新產能的投放，判斷公司將迎來新的發展階段。上調23-25 年EPS 預測分別至1.82 元（上調10.3%）/2.31 元（上調16.1%）/2.88 元（上調16.5%），維持“買入”評級。
風險提示：國內高鐵建設不及預期，高鐵存量軌道維修更新不及預期，海外需求釋放不及預期。